المادة 144.
ما هو "القاعدة 144"
القاعدة 144 هي لائحة تفرضها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تحدد الشروط التي يمكن بموجبها بيع أو إعادة بيع الأوراق المالية المقيدة وغير المسجلة والمراقبة. وتنص المادة 144 على استثناء من شروط التسجيل لبيع الأوراق المالية من خلال الأسواق العامة إذا استوفيت شروط معينة. وتنطبق هذه اللائحة على جميع أنواع البائعين، بالإضافة إلى الجهات المصدرة للأوراق المالية، والجهات المؤمنة والتجار.
انهيار القاعدة "القاعدة 144"
خمس شروط لإعادة بيع المادة 144 الأوراق المالية.
هناك خمسة شروط يجب الوفاء بها للأوراق المالية المقيدة وغير المسجلة والمراقبة التي سيتم بيعها أو إعادة بيعها. أولا، يجب الوفاء بفترة الاحتفاظ المقررة. وبالنسبة للشركة العامة، تكون فترة االحتفاظ ستة أشهر، وتبدأ من تاريخ شراء الحائز ودفعه بالكامل لألوراق المالية. بالنسبة للشركة التي ليس لديها لتقديم الإيداع مع المجلس الأعلى للتعليم، فترة عقد هي سنة واحدة. وتنطبق متطلبات فترة االحتفاظ في المقام األول على األوراق المالية المقيدة، في حين تخضع إعادة بيع األوراق المالية الرقابية للمتطلبات األخرى بموجب المادة 144 من القواعد.
ثانيا، يجب أن تكون هناك معلومات عامة كافية متاحة للمستثمرين حول الشركة، بما في ذلك البيانات المالية التاريخية، ومعلومات عن الضباط والمديرين، ووصف الأعمال. وثالثا، إذا كان طرف البيع هو شركة تابعة لشركة، فإنه لا يمكن بيع أكثر من 1٪ من إجمالي الأسهم القائمة خلال أي فترة ثلاثة أشهر. إذا كان سهم الشركة مدرجا في البورصة، فإن النسبة الأكبر من إجمالي الأسهم القائمة هي 1٪ فقط، أو متوسط حجم التداول السابق لأربعة أسابيع. يمكن بيعها. أما بالنسبة للأسهم التي لا تستلزم وصفة طبية، فإن قاعدة 1٪ فقط تنطبق.
رابعا، يجب الوفاء بجميع شروط التداول العادية التي تنطبق على أي تجارة. وعلى وجه الخصوص، لا يمكن للوسطاء طلب أوامر شراء، ولا يسمح لهم بتلقي عمولات تتجاوز معدلاتهم العادية. وأخيرا، يطلب المجلس الأعلى للتعليم من البائع التابع له تقديم إشعار بيع مقترح، إذا تجاوزت قيمة البيع 50،000 دولار خلال أي ثلاثة أشهر، أو إذا كان هناك أكثر من 5000 سهم مقترحة للبيع.
وإذا لم يكن البائع مرتبطا بالشركة التي أصدرت الأسهم وكان يملك الأوراق المالية لأكثر من سنة، فلا يتعين على البائع أن يستوفي أيا من الشروط الخمسة ويمكنه بيع الأوراق المالية دون قيود. كما يجوز للأطراف غير المنتسبة أن تبيع أوراقها المالية، إذا احتجزتها لمدة تقل عن سنة، ولكن أكثر من ستة أشهر، بشرط استيفاء شرط المعلومات العامة الحالي.
المادة 144: البيع المقيد ومراقبة الأوراق المالية.
عند الحصول على الأوراق المالية المقيدة أو السيطرة على الأوراق المالية، يجب أن تجد إعفاء من متطلبات التسجيل المجلس الأعلى للتعليم لبيعها في السوق العامة. وتسمح القاعدة 144 بإعادة البيع العام للأوراق المالية المقيدة والمراقبة إذا استوفى عدد من الشروط. هذه النظرة العامة يخبرك ما تحتاج إلى معرفته حول بيع الأوراق المالية الخاصة بك مقيدة أو السيطرة. كما يصف كيفية إزالة أسطورة تقييدية.
ما هي الأوراق المالية المقيدة والمراقبة؟
الأوراق المالية المقيدة هي الأوراق المالية المكتسبة في مبيعات خاصة غير مسجلة من الشركة المصدرة أو من إحدى الشركات التابعة للمصدر. ويحصل المستثمرون عادة على أوراق مالية مقيدة من خلال عروض الاكتتاب الخاصة، أو عروض التنظيم D، أو خطط استحقاقات الأسهم للموظفين، أو تعويضات عن الخدمات المهنية، أو في مقابل توفير "أموال أولية" أو رأس مال ابتدائي للشركة. وتحدد المادة 144 (أ) (3) ما تنتجه المبيعات من أوراق مالية مقيدة.
السيطرة على الأوراق المالية هي تلك التي تحتفظ بها الشركة التابعة للشركة المصدرة. والشريك التابع له هو شخص، مثل مسؤول تنفيذي أو مدير أو مساهم كبير، في علاقة تحكم مع المصدر. الرقابة تعني القدرة على توجيه إدارة وسياسات الشركة المعنية، سواء من خالل ملكية أوراق التصويت أو العقد أو غير ذلك. إذا كنت تشتري أوراق مالية من شخص مسيطر أو "شركة تابعة"، فإنك تأخذ أوراق مالية مقيدة، حتى لو لم تكن مقيدة في يد الشركة التابعة.
إذا كنت تحصل على الأوراق المالية المقيدة، وكنت دائما تقريبا الحصول على شهادة مختومة مع أسطورة "تقييدية". وتشير الأسطورة إلى أنه لا يجوز إعادة بيع الأوراق المالية في السوق إلا إذا كانت مسجلة لدى المجلس الأعلى للتعليم أو معفاة من متطلبات التسجيل. شهادات الأوراق المالية السيطرة عادة ليست مختومة مع أسطورة.
ما هي شروط القاعدة 144؟
إذا كنت ترغب في بيع الأوراق المالية الخاصة بك المقيدة أو المراقبة للجمهور، يمكنك تلبية الشروط المعمول بها المنصوص عليها في القاعدة 144. القاعدة ليست الوسيلة الحصرية لبيع الأوراق المالية المقيدة أو السيطرة، ولكنها توفر إعفاء "آمن الملاذ" للبائعين . ويرد أدناه موجز لشروط القاعدة الخمسة:
ال تؤثر األوراق المالية اإلضافية التي تم شراؤها من المصدر على فترة حيازة األوراق المالية التي تم شراؤها سابقا من نفس الفئة. إذا قمت بشراء أوراق مالية مقيدة من جهة أخرى غير تابعة، فيمكنك متابعة فترة االحتفاظ غير التابعة بفترة االحتفاظ. بالنسبة للهدايا التي تقدمها إحدى الشركات التابعة، تبدأ فترة الحجز عندما تحصل الشركة التابعة على الأوراق المالية وليس على تاريخ الهدية. في حالة خيار األسهم، بما في ذلك خيارات أسهم الموظفين، تبدأ فترة االحتفاظ في تاريخ ممارسة الخيار وليس التاريخ الذي يتم منحه.
فترة العقد . قبل أن تبيع أي أوراق مالية مقيدة في السوق، يجب عليك الاحتفاظ بها لفترة معينة من الزمن. إذا كانت الشركة التي أصدرت الأوراق المالية هي "شركة تقارير" من حيث أنها تخضع لمتطلبات الإبلاغ من قانون سوق الأوراق المالية لعام 1934، ثم يجب عليك الاحتفاظ الأوراق المالية لمدة ستة أشهر على الأقل. إذا كان المصدر من الأوراق المالية لا تخضع لمتطلبات الإبلاغ، ثم يجب أن تحتفظ الأوراق المالية لمدة سنة واحدة على الأقل. تبدأ فترة الحيازة ذات الصلة عند شراء الأوراق المالية ودفعها بالكامل. ولا تنطبق فترة الحجز إلا على الأوراق المالية المقيدة. ولأن الأوراق المالية التي يتم اقتناؤها في السوق العامة ليست مقيدة، فلا توجد فترة احتجاز لشركة تابعة تشتري أوراق مالية من المصدر في السوق. ولكن إعادة بيع أسهم الشركة التابعة كأوراق مالية تخضع للشروط األخرى للقاعدة. المعلومات العامة الحالية. يجب أن تكون هناك معلومات حديثة كافية عن الشركة المصدرة متاحة للجمهور قبل أن يتم البيع. وبالنسبة للشركات المبلغة، فإن هذا يعني عموما أن الشركات قد امتثلت لمتطلبات التقارير الدورية لقانون سوق الأوراق المالية لعام 1934. وهذا يعني بالنسبة للشركات غير المبلغة أن بعض معلومات الشركة، بما في ذلك المعلومات المتعلقة بطبيعة أعمالها، وهوية وموظفيها ومديريها، وبياناتها المالية، متاحة للجمهور. تداول حجم الصيغة. إذا كنت من الشركات التابعة، فإن عدد الأسهم التي يمكن أن تبيعها خلال فترة ثلاثة أشهر لا يجوز أن يتجاوز نسبة 1٪ من الأسهم القائمة لنفس الفئة التي يتم بيعها، أو إذا كانت الفئة مدرجة في البورصة، أكبر من 1٪ أو متوسط حجم التداول الأسبوعي المبلغ عنه خلال الأسابيع الأربعة السابقة لإيداع إشعار البيع على النموذج 144. يمكن أن تكون الأسهم التي تتم بدون وصفة طبية، بما في ذلك الأسهم المعروضة على لوحة الإعلانات أوتك والورق الوردي، تباع باستخدام قياس 1٪. معاملات الوساطة العادية. إذا كنت تابعا، يجب التعامل مع المبيعات من جميع النواحي كعمليات تجارية روتينية، والوسطاء قد لا تتلقى أكثر من عمولة عادية. ولا يستطيع البائع ولا الوسيط طلب أوامر لشراء الأوراق المالية. تقديم إشعار البيع المقترح مع المجلس الأعلى للتعليم. إذا كنت من الشركات التابعة، يجب عليك تقديم إشعار لدى المجلس الأعلى للتعليم في النموذج 144 إذا كان البيع ينطوي على أكثر من 5000 سهم أو المبلغ الإجمالي للدولار أكبر من 50،000 دولار في أي فترة ثلاثة أشهر.
إذا لم أكن تابعا للمصدر، ما هي شروط المادة 144 التي يجب علي الامتثال لها؟
إذا لم تكن (ولم تكن لمدة ثلاثة أشهر على الأقل) شركة تابعة للشركة المصدرة للأوراق المالية وحصلت على الأوراق المالية المقيدة لمدة سنة على الأقل، يمكنك بيع الأوراق المالية دون مراعاة للشروط الواردة في القاعدة 144 التي نوقشت أعلاه . إذا كان المصدر للأوراق المالية يخضع لمتطلبات الإبلاغ عن قانون الصرف وكنت قد عقد الأوراق المالية لمدة ستة أشهر على الأقل ولكن أقل من سنة واحدة، يمكنك بيع الأوراق المالية طالما كنت تفي بشرط المعلومات العامة الحالية.
هل يمكن بيع الأوراق المالية علنا إذا تم الوفاء بأحكام المادة 144؟
حتى إذا كنت قد استوفت شروط القاعدة 144، لا يمكنك بيع الأوراق المالية المقيدة للجمهور حتى تحصل على أسطورة إزالة من الشهادة. يمكن فقط لعامل نقل إزالة أسطورة تقييدية. ولكن لن يقوم وكيل التحويل بإزالة الأسطورة إلا إذا حصلت على موافقة المصدر - وعادة ما تكون في شكل خطاب رأي من محامي المصدر - يمكن إزالة الأسطورة التقييدية. ما لم يحدث هذا، لا يملك وكيل النقل سلطة إزالة أسطورة وتسمح بتنفيذ التجارة في السوق.
لبدء عملية إزالة الأسطورة، يجب على المستثمر الاتصال بالشركة التي أصدرت الأوراق المالية، أو وكيل التحويل للأوراق المالية، أن تسأل عن إجراءات إزالة أسطورة. إزالة أسطورة يمكن أن تكون عملية معقدة تتطلب منك العمل مع محام متخصص في قانون الأوراق المالية.
ماذا لو نشأ نزاع حول ما إذا كان يمكنني إزالة أسطورة؟
إذا نشأ نزاع حول ما إذا كان يمكن إزالة أسطورة تقييدية، فإن المجلس الأعلى للتعليم لن يتدخل. إزالة أسطورة هي مسألة فقط وفقا لتقدير مصدر الأوراق المالية. ويغطي قانون الولاية، وليس القانون الاتحادي، النزاعات المتعلقة بإزالة الأساطير. وبالتالي، فإن المجلس الأعلى للتعليم لن تتخذ أي إجراء في أي قرار أو نزاع حول إزالة أسطورة تقييدية.
القاعدة 144 & # 8212؛ الأشخاص الذين يعتبرون غير متورطين في التوزيع وبالتالي لا يكونون شركات التأمين.
آخر تحديث: 2 نيسان (أبريل) 2007.
وتحل التفسيرات محل التفسيرات الواردة في القاعدة 144 في دليل التفسيرات الهاتفية المتاحة للعموم الصادر في تموز / يوليه 1997، ومرفق آذار / مارس 1999 لدليل التفسيرات الهاتفية المتاحة للعموم، والمخطط الحالي لمشروع القضايا والقواعد في تشرين الثاني / نوفمبر 2000. وقد نشرت بعض التفسيرات الواردة في هذه الوثيقة أصلا في دليل التفسيرات الهاتفية المتاحة للعموم (بصيغتها المكملة)، وتم تنقيحها في بعض الحالات. والتاريخ بين قوسين بعد كل تفسير هو آخر تاريخ للنشر أو التنقيح.
أسئلة وأجوبة من التطبيق العام.
المادة 101. المادة 144 & # 8212؛ التوجيه العام.
السؤال 101.01.
سؤال: هل المادة 144 متاحة لمصدر الأوراق المالية؟
الجواب: لا. المادة 144 غير متاحة لمصدر الأوراق المالية. انظر الإصدار رقم 33-5306. [2 أبريل 2007]
السؤال 101.02.
سؤال: كم من الوقت يجب أن ينتظر المؤمن قبل أن يعيد بيع الجزء غير المباع من الطرح العام اللزج كما لو كان التعويض؟
الجواب: يجوز للمؤمن إعادة بيع الجزء غير المباع من الطرح العام اللزج كما لو كان تعويضا (الانتظار سنة واحدة من إغلاق العرض، اتبع القاعدة 144 باستثناء نموذج الإيداع)، شريطة أن تكون سنة واحدة قد انقضت منذ آخر عملية بيع بموجب التسجيل بيان. [2 أبريل 2007]
السؤال 101.03.
السؤال: هل الأوراق المالية الواردة بموجب البند 1145 (أ) من قانون الإفلاس تعتبر أوراق مالية مقيدة؟
جواب: لا تعتبر الأوراق المالية المستلمة بموجب قانون الإفلاس في ظل الظروف المبينة في القسم 1145 (أ) من قانون الإفلاس أوراق مالية مقيدة لأنها كانت ستستلم في الطرح العام & # 8221؛ بموجب المادة 1145 (ج) من المدونة. [2 أبريل 2007]
السؤال 101.04.
سؤال: إذا اشترى المشتري المؤسسي كتلة من الأوراق المالية المسجلة بالجرف مباشرة من المصدر، هل تعتبر الأوراق المالية مقيدة الأوراق المالية؟
الجواب: عندما يكون هناك بيع كتلة من الأوراق المالية المسجلة بالجرف مباشرة من قبل المصدر إلى المشتري المؤسسي، فإن الأوراق المالية لا تعتبر الأوراق المالية المقيدة التي هي & # 8220؛ المكتسبة بشكل مباشر أو غير مباشر من المصدر. في معاملة. لا تنطوي على أي طرح عام. & # 8221؛ ومع ذلك، سيظل على مشتري الأوراق المالية تحديد ما إذا كان يمكن اعتباره متعهد تغطية فيما يتعلق بإعادة بيع هذه الأوراق المالية. ويتوقف هذا التحديد على وقائع الحالة الخاصة. [2 أبريل 2007]
المادة 102 - تنص المادة 144 (أ) (1)
المادة 103 (أ) (2)
المادة 104 (أ) (3)
السؤال 104.01.
سؤال: ما هي الظروف التي بموجبها تشكل الأوراق المالية الصادرة بموجب خطط خيارات الأسهم وخطط التعويضات الزائدة لأعضاء مجلس الإدارة أوراق مالية مقيدة؟
الجواب: غالبا ما تصدر الأوراق المالية بموجب نماذج من خطط استحقاقات الموظفين حيث يكون أساس عدم تسجيل التوزيع غير أساس & # 8220؛ عدم البيع & # 8221؛ النظرية تحت القسم 2 (أ) (3). وتشمل هذه الخطط خطط خيار الأسهم وخطط التعويض الزائدة للمديرين حيث تصدر الأوراق المالية بموجب المادة 4 (2) الإعفاء من الطرح الخاص أو اللائحة د. وجميع الأوراق المالية الصادرة بعد 29 يونيو 1989 هي سندات مقيدة بموجب القاعدة 144 (أ) (3). [2 أبريل 2007]
السؤال 104.02.
السؤال: هل يتم اقتناء الأسهم في معاملة خاصة من زوجة شركة تابعة تعتبر أوراق مالية مقيدة؟
الجواب: تعتبر الأسهم التي يتم الحصول عليها في معاملة خاصة من زوجة أحد الشركات التابعة لها، التي لها نفس منزل الشركة التابعة، أوراق مالية مقيدة، لأن الزوج والزوجة التابعة لهما تعتبران نفس الشخص بموجب القاعدة 144 (أ) (2) . [2 أبريل 2007]
السؤال 104.03.
السؤال: هل الأوراق المالية الصادرة بموجب القسم 4 (6) تعتبر أوراق مالية مقيدة؟
الإجابة: تعتبر الأوراق المالية الصادرة بموجب القسم 4 (6) من الأوراق المالية المقيدة على الرغم من أنها لا يشار إليها تحديدا في تعريف مصطلح الأوراق المالية المقيدة المنصوص عليه في القاعدة 144. [2 أبريل 2007]
المادة 105 - تنص المادة 144 (ب)
المادة 106 - تنص المادة 144 (ج)
السؤال 106.01.
سؤال: إذا تم بيع الأوراق المالية وفقا للقاعدة 144 في أوقات مختلفة على مدى ثلاثة أشهر، في أي وقت يجب أن يفي المصدر ب & # 8220؛ المعلومات العامة الحالية & # 8221؛ المتطلبات؟
جواب: إذا تم بيع الأوراق المالية وفقا للقاعدة 144 في أوقات مختلفة على مدى ثلاثة أشهر، يجب على المصدر الاستمرار في تلبية & # 8220؛ المعلومات العامة الحالية & # 8221؛ في وقت إجراء كل عملية بيع، وليس فقط في بداية الفترة التي يتم فيها إيداع النموذج 144. [2 أبريل 2007]
المادة 107 - تنص المادة 144 (ج) (1)
السؤال 107.01.
سؤال: عندما يكون لديك بيان تسجيل نموذج S-1 فعال متبوعا ببيان تسجيل عملا بقسم تبادل المادة 12 (ز)، متى تبدأ فترة الإبلاغ البالغة 90 يوما المطلوبة بموجب القاعدة 144 (ج)؟
الجواب: في حالة اتباع نموذج تسجيل نموذج S-1 فعال بموجب التسجيل بموجب المادة 12 (ز) من قانون التبادل، تبدأ فترة الإبلاغ التي تبلغ 90 يوما والتي تقتضيها القاعدة 144 (ج) مع تاريخ سريان الاستمارة S-1 . [2 أبريل 2007]
السؤال 107.02.
سؤال: إذا كانت الشركة حالية ولكن ليست في الوقت المناسب في التزاماتها بالإبلاغ، فهل يمكنها التحقق من & # 8220؛ نعم & # 8221؛ في صفحة غلاف نموذج 10-Q تشير إلى أنها قدمت جميع التقارير المطلوبة لتقديمها بموجب المادة 13 أو 15 (د) من قانون البورصة خلال ال 12 شهرا السابقة؟
الجواب: نعم. يجوز للشركة التحقق من & # 8220؛ نعم & # 8221؛ مربع المشار إليه أعلاه حتى لو لم تكن جميع التقارير المطلوبة قد قدمت في الوقت المحدد، ما دامت تودع بحلول تاريخ إيداع النموذج 10-Q. [2 أبريل 2007]
السؤال 107.03.
السؤال: هل تفي التقارير المقدمة بموجب المادة 30 (أ) من قانون شركة الاستثمار بالشرط الحالي للمعلومات العامة الوارد في المادة 144 (ج) (1)؟
الجواب: نعم. تفي التقارير المقدمة بموجب المادة 30 (أ) من قانون شركة الاستثمار بالشرط الحالي المتعلق بالإعلام في المادة 144 (ج) (1). [2 أبريل 2007]
البند 108 - تنص المادة 144 (ج) (2)
السؤال 108.01.
سؤال: هل يتطلب معيار المعلومات الوارد في القاعدة 15 ج -2-11 أن تكون المعلومات حالية؟
الجواب: نعم. لا يتم الوفاء بمعيار المعلومات العامة للقاعدة 15c2-11 المتعلقة بالمصدرين غير الخاضعين للفقرات 13 (أ) أو 15 (د) إلا إذا كانت المعلومات الواردة في القاعدة 15c2-11 حديثة. ومن غير الملائم أن يقوم الوكلاء الوسيطون بنشر مقتطفات من الأوراق المالية المصدرة & # 8221؛ & # 8220؛ من اقتباساتهم السابقة استنادا إلى المعلومات الواردة في القاعدة 15 ج -2-11 التي كانت قائمة وقت بدء هذه الاقتباسات. [2 أبريل 2007]
السؤال 108.02.
سؤال: هل يجب مراجعة البيانات المالية للمصدرين الذين لم يبلغوا أو إعدادهم وفقا للوائح S-X من أجل تلبية المعلومات العامة الحالية & # 8221؛ شرط المادة 144 (ج) (2)؟
الإجابة: لا. & # 8220؛ المعلومات العامة الحالية & # 8221؛ لا تتطلب المادة 144 (ج) (2) من القاعدة 144 (ج) (2) البيانات المالية للمصدرين الذين لا يبلغون التقارير إما أن تتم مراجعتها أو إعدادها امتثالا للوائح سك، لأن الفقرتين (12) و (13) من القاعدة 15c2-11 (a) (5) بموجب قانون التبادل، الذي تشير إليه القاعدة 144 (ج) (2)، لا تتطلب هذه البيانات المالية. [2 أبريل 2007]
المادة 109 - تنص المادة 144 (د)
السؤال 109.01.
السؤال: لمن يفعل العبارة & # 8220؛ دون الرجوع & # 8221؛ في القاعدة 144 (د) (3) '4'؟
الجواب: العبارة & # 8220؛ دون الرجوع & # 8221؛ الواردة في القاعدة 144 (د) (3) '4' تشير إلى اللجوء إلى التعهد شخصيا في الحالة المعتادة حيث يكون المتعهد والمقترض من نفس الشخص. غير أن هذا التفسير لن ينطبق، إذا كان المتعهد والمقترض من الأشخاص المختلفين، لأن القاعدة 144 (د) (3) '4' تقتضي اللجوء فقط ضد المقترض بموجب المذكرة. [2 أبريل 2007]
السؤال 109.02.
السؤال: هل أدت التعديلات التي أدخلت على القاعدة 144 (د) (1) المعتمدة في الإصدار رقم 33-6862 إلى تغيير حالة إعادة البيع بالنسبة للكيانات المقيدة بشكل وثيق والتي تقوم بعمليات توزيع عينية للأوراق المالية المقيدة لصادرة تابعة؟
الجواب: لم يغير تعديل القاعدة 144 (د) (1) المعتمد في الإصدار رقم 33-6862 حالة إعادة البيع بالنسبة للكيانات التي تجري عن كثب عمليات التوزيع العيني للأوراق المالية المقيدة للمصدر المنتسب. إن نقل األوراق المالية المقيدة من محفظة الكيان المحجوز بشكل وثيق إلى حاملي أسهمه لن يؤدي إلى إزعاج فترة االحتفاظ إذا كان التوزيع يتم بشكل حرفي ودون دفع مقابل التحويل. انظر السؤال 34، الإصدار رقم 33-6099. [2 أبريل 2007]
السؤال 109.03.
سؤال: بعد صدور قرار المحكمة العليا في قضية روبين ضد الولايات المتحدة الأمريكية، 449 الولايات المتحدة 424 (1981)، ما زالت أحكام المادة 144 (د) تسمح بمعالجة فترات التعهد والرهن؟
الجواب: ترى الشعبة أن أحكام القاعدة 144 (د) التي تسمح بالتصدي لفترات عقد الرهن والمرهن لا تزال سارية، على الرغم من قرار المحكمة العليا في قضية روبين ضد الولايات المتحدة، 449 أوس 424 (1981) بأن التعهد قد يكون بيعا لتحديد تطبيق أحكام مكافحة الغش في قوانين الأوراق المالية الاتحادية. [2 أبريل 2007]
السؤال 109.04.
السؤال: هل تنطبق القاعدة 144 (د) (3) '7' فقط على الأوراق المالية التي يملكها المتقاعد؟
الجواب: نعم. وتنطبق الفقرة (د) (3) '7' من المادة 144، التي تنص على استثناء من شرط فترة الاحتفاظ لمدة سنة واحدة لقاعدة بيع الأوراق المالية المقيدة بواسطة حوزة غير منتسبة، على الأوراق المالية المملوكة للمؤمن. وهي لا تعفي ممتلكات غير منتسبة من شرط فترة الاحتفاظ لمدة سنة واحدة في حالة الأوراق المالية التي تحصل عليها الحوزة عند ممارسة خيارات الأسهم التي يحتفظ بها المتعاقد. [2 أبريل 2007]
السؤال 109.05.
سؤال: هل يجوز لشخص نقل الأوراق المالية المقيدة إلى حساب الشخص الفردي للتقاعد دون مقاطعة فترة الاحتفاظ بالمادة 144 (د) للأوراق المالية؟
الجواب: يجوز لأي شخص أن يحول الأوراق المالية المقيدة إلى حساب الشخص الفردي للتقاعد دون مقاطعة فترة حيازة هذه الأوراق المالية لأغراض القاعدة 144 (د). [2 أبريل 2007]
السؤال 109.06.
السؤال: يحصل الفرد على أسهم بموجب حقوق مكافحة التخفيف المرتبطة بالأوراق المالية المقيدة. هل تقيد هذه الأسهم المكتسبة حديثا الأوراق المالية؟
الجواب: ألغراض المادة 144، فإن األسهم التي يتم الحصول عليها بموجب حقوق مكافحة التخفيف المرتبطة باألوراق المالية المقيدة هي أوراق مالية مقيدة بحد ذاتها ولكن تاريخ االحتفاظ بها مؤرخ من اإلصدار األصلي للسهم، وليس ممارسة أحكام مكافحة التخفيف. [2 أبريل 2007]
السؤال 109.07.
سؤال: متى تبدأ فترة الاحتفاظ بالأوراق المالية المقيدة المكتسبة بموجب اتفاقية الاشتراك؟
الإجابة: تبدأ فترة الاحتفاظ بالأوراق المالية المقيدة المكتسبة بموجب اتفاقية الاكتتاب في وقت قبول الجهة المصدرة للاتفاقية، بدلا من تاريخ توقيعها من قبل المشتري، أو تاريخ إصدار الأسهم، على افتراض أن الشراء الكامل وقد تم دفع السعر. [2 أبريل 2007]
السؤال 109.08.
سؤال: ما هو الوضع المقيد للأمن والإبقاء على الأوراق المالية المتبادلة للأوراق المالية الأخرى للمصدر بموجب القسم 3 (أ) (9)؟
الجواب: عندما يتم تبادل الأوراق المالية للأوراق المالية الأخرى للمصدر بموجب القسم 3 (أ) (9)، فإن الأوراق المالية الواردة تحمل طابع الأوراق المالية المتبادلة. وهكذا، على سبيل المثال، إذا تم تبادل الأوراق المالية المقيدة، فإن الأوراق المالية الجديدة تعتبر مقيدة ويسمح بمعالجة فترة حيازة الأوراق المالية السابقة. [2 أبريل 2007]
المادة 110 (د) (1)
السؤال 110.01.
سؤال: ما هو التاريخ الذي تبدأ فيه فترة الاحتفاظ للأوراق المالية المقيدة التي يتم الحصول عليها بموجب خيار الأسهم للموظفين؟
الإجابة: فترة الاحتفاظ للأوراق المالية المقيدة المكتسبة بموجب خيار الأسهم للموظفين تبدأ دائما على ممارسة الخيار ودفع كامل لمصدر سعر الممارسة. لا يجوز أبدا استخدام تاريخ منح الخيار لهذا الغرض، حتى لو لم تتضمن العملية أي دفع نقدي أو أي اعتبار آخر للمصدر. ولأن الخيار يتم إصداره للموظف دون أي دفع للمنحة، فإن الخيار لا يحمل أي مخاطر استثمار في المصدر قبل العملية. [2 أبريل 2007]
المادة 111 (د) (2)
المادة 112 - تنص المادة 144 (د) (3)
السؤال 112.01.
سؤال: هل التغيير في الشكل القانوني للمؤسسة إعادة بدء فترة عقد الأوراق المالية المقيدة من المصدر؟
الإجابة: إن التغيير في الشكل القانوني لمؤسسة ما من شراكة أو شركة ذات مسؤولية محدودة إلى شركة عادة سوف يعيد بدء فترة حيازة الأوراق المالية المقيدة للمصدر. ومع ذلك، يجوز للحامل أن يعالج فترات احتجاز في هذا السياق إذا استوفيت الشروط التالية:
(أ) اتفاق السيطرة الذي أبرم في وقت الشراكة أو شركة ذات مسؤولية محدودة & # 8217 's تشكيل التفكير على وجه التحديد في تغيير الشكل؛
(ب) ألا يكون للشركاء أو الأعضاء الذين يسعون إلى معالجة حق النقض أو حق التصويت على إعادة التنظيم؛
(ج) أن إعادة التنظيم لا تؤدي إلى تغيير في أعمال أو عمليات الكيان الباقي على قيد الحياة؛
(د) أن تكون حصص الملكية المتناسبة في الخلف هي نفس مصالح الكيان السابق؛ و.
(ه) لا يقدم أصحاب الأسهم أي اعتبار إضافي للأوراق المالية التي يتلقونها مقابل حصصهم في الكيان السابق. [2 أبريل 2007]
السؤال 112.02.
سؤال: هل يؤدي دفع مبلغ صغير من النقد إلى الحد الأدنى عند إجراء الأمر إلى منع صاحب الحيازة من معالجة فترة احتجاز مذكرة الضمان إلى الأسهم العادية بموجب القاعدة 144 (د) (3) '2'؟
الجواب: نعم. ومن شأن دفع مبلغ ضئيل من المبالغ النقدية عند إجراء مذكرة تفتيش أن يحول دون قيام صاحب الحيازة بمتابعة فترة حيازة الأسهم المشتركة بموجب الأمر رقم 144 (د) (3) '2'. يجب أن تكون عملية التوقيف & # 8220؛ غير صالحة & # 8221؛ (على غرار التحليل الوارد في القسم 3 (أ) (9)) من أجل معالجة فترة حيازة الأسهم المشتركة للأمر. [2 أبريل 2007]
المادة 113 - تنص المادة 144 (ه)
السؤال 113.01.
سؤال: ما هي التبادلات التي يشملها مصطلح & # 8220؛ البورصات الوطنية & # 8221؛ في القاعدة 144 (ه)؟
الجواب: مصطلح & # 8220؛ البورصات الوطنية للأوراق المالية، & # 8221؛ كما هو مستخدم في القاعدة 144 (ه)، لا يشمل سوى التبادلات المسجلة لدى اللجنة عملا بالقسم 6 (أ) من قانون البورصة. ولأن التبادلات الكندية ليست مسجلة، فإن حجم الأوراق المالية المتداولة في مثل هذا التبادل قد لا يؤخذ في الحسبان عند حساب الحدود المحددة بموجب القاعدة 144. [2 أبريل / نيسان 2007]
السؤال 113.02.
كيستيون: هل لوحة النشرات التي يتم نشرها خارج الموقع عبارة عن نظام اقتباس تلقائي & # 8221؛ لأغراض المادة 144 (ه)؟
الجواب: لا. الإفراط في مكافحة النشرة نشرة المجلس ليس & # 8220؛ نظام الاقتباس الآلي & # 8221؛ لأغراض المادة 144 (ه). ونتيجة لذلك، فإن القيود على حجم السوق القائم القاعدة تسمح للأوراق المالية المدرجة في البورصة غير متوفرة للأوراق المالية نقلت فقط على لوحة نشرة خارج الكاونتر. [2 أبريل 2007]
السؤال 113.03.
السؤال: ما هو تأثير (انقسام) الأسهم وانعكاسات الأسهم العكسية على الحجم المتاح بموجب القاعدة 144 (ه)؟
الجواب: انقسامات الأسهم وانقسامات الأسهم العكسية، والتي ليست أحداث البيع بموجب قانون الأوراق المالية، ليس لها تأثير حقيقي على الحجم المتاح بموجب القاعدة 144 (ه). وبعبارة أخرى، فإن الانقسام أو الانقسام العکسي لا ینبغي أن یغیر نسبة الأوراق المالیة المصدرة التي ینبغي أن یسمح لحامل الأوراق المالیة المقیدة أو المراقبة بیعھا في فترة القیاس لمدة ثلاثة أشھر. لحساب الحجم المتاح بعد الانقسام أو الانقسام العكسي، يجب أن يطبق البائع المادة 144 الانقسام أو الانقسام العكسي طوال فترة الثلاثة أشهر بأكملها، كما لو كان قد حدث في اليوم الأول من الفترة، على الرغم من أن السجل و وكانت التواريخ الفعلية في وقت لاحق. ويمكن استخدام هذه الطريقة لقاعدة واحدة في المئة لقياس أو البديل القائم على السوق للأوراق المالية المدرجة في البورصة. [2 أبريل 2007]
السؤال 113.04.
سؤال: عند تحديد مبلغ الأوراق المالية التي يجوز للفرد بيعها وفقا للتعليم العام ج .2 (ب) من الاستمارة S-8، هل يحتاج الفرد إلى تجميع مبلغ الأوراق المالية التي باعها الفرد وفقا للقاعدة 144؟
الإجابة: لا تنص التعليمات العامة ج -2 (ب) إلى الاستمارة S-8 على أنه إذا لم يلب المسجل، وقت تقديمه، متطلبات المسجل لاستخدام النموذج S-3 أو النموذج F-3، فإن المبلغ من كل من السيطرة والأوراق المالية المقيدة لإعادة تقديمها عن طريق إعادة نشر نشرة من قبل كل شخص، وأي شخص آخر الذي يعمل هذا الشخص بالتنسيق لغرض بيع الأوراق المالية للمسجل، تكون محدودة خلال أي فترة ثلاثة أشهر إلى المبلغ المحدد في المادة 144 (ه). هذا القيد هو قيد حصري على عدد الأوراق المالية التي سيتم بيعها وفقا لبيان التسجيل، ولا يتطلب تجميع هذه الأوراق المالية مع الأوراق المالية التي سيتم بيعها من قبل نفس الشخص وفقا للقاعدة 144. يتم إعادة تقييم تطبيق هذه التعليمات كل يتم تحديث النموذج S-8 وفقا لقانون الأوراق المالية القسم 10 (أ) (3). [2 أبريل 2007]
المادة 114 - تنص المادة 144 (ه) (1)
السؤال 114.01.
سؤال: هل طرح عام مدرج في حساب الحجم عند حساب متوسط حجم التداول الأسبوعي للمصدر خلال فترة الأربعة أسابيع؟
الجواب: في حساب متوسط حجم التداول الأسبوعي حيث يكون هناك طرح عام للأسهم من قبل المصدر خلال فترة الأربعة أسابيع، لا يتم تضمين الطرح العام في حساب الحجم؛ ومع ذلك، يمكن إدراج حجم متزايد في ما بعد البيع نتيجة للعرض تقديمها لأغراض القاعدة. [2 أبريل 2007]
السؤال 114.02.
سؤال: كيف يتم حساب فترة الأربعة أسابيع لحساب متوسط حجم التداول الأسبوعي؟
الإجابة: لأغراض حساب قيود الحجم بموجب القاعدة 144 (ه) (ل) '2' و '3'، و & # 8220؛ أربعة أسابيع تقويمية قبل تقديم الإشعار & # 8221؛ في الاستمارة 144 هي الأسابيع الأربعة السابقة للأسبوع الذي يرسل فيه النموذج للإيداع وفقا للمادة 144 (ح). انظر السؤال 38، الإصدار 33-6099. [2 أبريل 2007]
المادة 115 (ه) (2)
المادة 116 - تنص المادة 144 (ه) (3)
السؤال 116.01.
سؤال: هل يتم إعادة بيع الأوراق المالية المباعة بالاعتماد على الموانئ الآمنة للوائح S المستبعدة من التجميع بموجب القاعدة 144؟
الجواب: نعم. وتستثني القاعدة 144 (ه) (3) '7' من حساب التجميع أي أوراق مالية مباعة وفقا لبيان تسجيل قانون فعال للأوراق المالية، عملا بالمادة ألف، أو عملا بمعاملة معفاة بموجب القسم 4. إعادة بيع الأوراق المالية المباعة بالاعتماد على يستثنى المرافئ الآمنة للائحة "س" من التجميع بموجب القاعدة 144. [2 أبريل / نيسان 2007]
المادة 117 - تنص المادة 144 (و)
السؤال 117.01.
سؤال: هل يمكن لمدير شركة الوساطة استخدام تلك الشركة لتأثير وسطاء عاديين & # 8220؛ & # 8217؛ الصفقة & # 8221؛ للحساب الشخصي الرئيسي بموجب القاعدة 144 (و)؟
الجواب: نعم. يجوز لمدير شركة الوساطة استخدام تلك الشركة لإحداث وسطاء عاديين & # 8220؛ & # 8217؛ الصفقة & # 8221؛ للحساب الشخصي الرئيسي بموجب القاعدة 144 (و). [2 أبريل 2007]
السؤال 117.02.
السؤال: هل يشكل نشر أمر حد العميل وفقا لقانون القاعدة 11Ac1-4 المتعلق بالتبادل التماس أو ترتيب لطلب التماس شراء الأوراق المالية بالمعنى الوارد في القاعدة 144 (و) (1)؟
الجواب: لا. لن يشكل نشر أمر حد العميل وفقا لقانون إكسهانج القاعدة 11Ac1-4 التماس أو ترتيب طلب التماس شراء الأوراق المالية بالمعنى المقصود في القاعدة 144 (و) (1). انظر غولدمان، ساشس & أمب؛ (6 ديسمبر 1996). [2 أبريل 2007]
المادة 118 - المادة 144 (ز)
المادة 119 (ز) (1)
المادة 120 (ز) (2)
المادة 121 (ز) (3)
المادة 122 (ح) من المادة 144؛ النموذج 144.
السؤال 122.01.
سؤال: هل يلزم تقديم تعديل على النموذج 144 في حالة عدم قيام الشخص ببيع الأوراق المالية المشار إليها في النموذج؟
جواب: لا، إذا لم يقم الشخص الذي قدم استمارة 144 ببيع الأوراق المالية المشار إليها فيه، لا يلزم تقديم أي تعديل يعكس هذه الحقيقة. [2 أبريل 2007]
السؤال 122.02.
سؤال: ھل یتعین تقدیم نموذج معدل 144 لتعکس إدراج الشرکة في بورصة الأوراق المالیة الوطنیة أو تجزئة الأرصدة؟
الجواب: لا. لا يلزم تعديل النموذج 144 ليعكس: (1) إدراج شركة في بورصة الأوراق المالية الوطنية؛ أو (2) تقسيم الأسهم. [2 أبريل 2007]
السؤال 122.03.
سؤال: إذا كان الشخص يعتزم استخدام اثنين من الوسطاء، يجب على الشخص تخصيص عدد معين من الأسهم لكل وسيط على النموذج؟
الجواب: لا یجوز للشخص الذي یقوم بتعبئة نموذج 144 یشیر إلی أنھ قد یقوم ببيع أسھم من خلال أي من وسیطین، أن یخصص عدد محدد من الأسھم لکل وسیط علی النموذج. [2 أبريل 2007]
السؤال 122.04.
سؤال: هل ينطبق الإعفاء من القاعدة الدنيا 144 (ح) على كل بائع على حدة في الحالات التي يلزم فيها تجميع المبيعات بموجب القاعدة 144 (ه)؟
الجواب: نعم. وفي الحالات التي يلزم فيها تجميع المبيعات بموجب القاعدة 144 لأغراض القاعدة 144 (ه)، فإن الإعفاء الأدنى من القاعدة 144 (ح) (من أجل تقديم النموذج 144)، ينطبق على كل بائع على حدة. [2 أبريل 2007]
السؤال 122.05.
سؤال: عند تقديم نموذج 144، هل هناك فترة انتظار مطلوبة بين الوقت الذي يضع فيه الشخص أمرا مع وسيط والوقت الذي يقوم فيه الوسيط بتنفيذ الأمر؟
الجواب: عندما تطلب القاعدة 144 (ح) من الشخص تقديم الاستمارة 144، لا حاجة إلى فترة انتظار بين الوقت الذي يضع فيه الشخص أمرا مع وسيط والوقت الذي يقوم فيه الوسيط بتنفيذ الأمر طالما أن الشخص في نفس الوقت مع إعطاء الأمر بإحالة الاستمارة إلى اللجنة والتبادل الرئيسي الذي أدرجت فيه الأوراق المالية. [2 أبريل 2007]
السؤال 122.06.
سؤال: هل ينبغي تعديل النموذج 144 ليعكس تغييرا في الوسيط؟
الجواب: نعم. يجب تعديل النموذج 144 ليعكس تغييرا في الوسيط. ومع ذلك، فإن تعديل النموذج 144 ليعكس تغييرا في الوسيط لا يسمح بحساب قيود جديدة على حجم التداول على أساس التداول. [2 أبريل 2007]
السؤال 122.07.
سؤال: ما هو تأثير النموذج 144 المعدل الذي يتم تقديمه لتصحيح الأخطاء؟
الجواب: يمكن تقديم استمارة معدلة 144 لتصحيح أوجه عدم الدقة في النموذج الأصلي 144 وقت تقديمه أو بعده. ومع ذلك، فإن إيداع استمارة معدلة 144 لا يعالج أي أوجه قصور فيما يتعلق بالمبيعات التي تتم بعد إيداع النموذج الأولي 144 وقبل تقديم الاستمارة المعدلة 144. [2 أبريل / نيسان 2007]
المادة 123 - تنص المادة 144 (ط)
السؤال 123.01.
سؤال: ما هي الظروف التي يخالف فيها أمر البيع الذي يتم وضعه لدى وسيط أعلى من سعر السوق الحالي المادة 144 (ط)؟
الإجابة: تتطلب القاعدة 144 (ط) نية حسنة البيع في غضون فترة زمنية معقولة. لا يخالف الأمر رقم 144 (ط) ما إذا كان أمر البيع مع وسيط بسعر أعلى من السوق الحالي، ما لم يكن السعر المعروض في أمر البيع متسقا مع نية حسنة البيع في غضون فترة زمنية معقولة. [2 أبريل 2007]
المادة 124 - المادة 144 (ي)
السؤال 124.01.
سؤال: هل يجوز تقييد الأوراق المالية فيما يتعلق بعرض المناقصة دون الامتثال للمادة 144؟
الجواب: نعم. ويمكن طرح الأوراق المالية المقيدة فيما يتعلق بعرض المناقصة دون التقيد بالقاعدة 144. وهذه القاعدة ليست الوسيلة الحصرية لإعادة بيع الأوراق المالية المقيدة. [2 أبريل 2007]
المادة 125 - تنص المادة 144 (ك)
ردود متكررة فيما يتعلق بحالات معينة.
المادة 201. القاعدة 144 و # 8212؛ التوجيه العام.
201.01 القاعدة 144 غير متاحة لمبيعات الأوراق المالية المصدر من قبل شركتها التابعة، حيث لا يجوز للجهة المصدرة أن تقوم بشكل غير مباشر من خلال شركة تابعة ما قد لا تفعله مباشرة بموجب القاعدة 144. انظر الإصدار رقم 33-5306. علی سبیل المثال، لن یسمح للشرکة التابعة، وھي لیست مصرفا أو شرکة ائتمان، تعمل کوصي لخطة استحقاقات الموظفین، بالاعتماد علی القاعدة 144 لمبیعات الأوراق المالیة الخاصة بالشرکة الأم معها. [2 أبريل 2007]
201.02 يجوز إعادة بيع الأوراق المالية المقيدة غير المسجلة في أسواق خارج الولايات المتحدة، بما في ذلك البورصات الأجنبية، بالاعتماد على القاعدة 144 أو أحكام الملاذ الآمن للوائح س. وقد يشير أي ترتيب لإعادة الأوراق المالية المقيدة إلى أسواق الولايات المتحدة إلى التي اقترحها الإصدار رقم 33-7190، مخططا مراوغة لتجنب التسجيل، الأمر الذي من شأنه أن يبطل أي مطالبة بالميناء الآمن. [2 أبريل 2007]
201.03 لا يحمل الشخص سوى أوراق مالية مقيدة ويحملها لمدة تقل عن سنة واحدة. ولا يمكن لهذا الشخص أن يؤدى إلى بيع قصير للأوراق المالية من تلك الفئة، ومن ثم تغطية الأوراق المالية المقيدة لهذا الشخص (على الرغم من أن الأوراق المالية المقيدة أصبحت الآن مؤهلة للبيع) حيث أن البيع الأولي القصير غير مؤهل بموجب القاعدة 144. انظر السؤال 82، الإصدار رقم 33-6099. [2 أبريل 2007]
201.04 المادة 144 غير متاحة لبيع الأوراق المالية التي يكتسبها متعهد تغطية أو مكتشف كتعويض عن الخدمات المقدمة فيما يتعلق بطرح عام مسجل. إن الأوراق المالية التي يحتفظ بها المكتتب أو المكتشف لا تعتبر أوراق مالية مقيدة لأنها لم يتم الحصول عليها في معاملة أو سلسلة من المعاملات التي لا تنطوي على أي طرح عام. وعلى هذا النحو، لا يجوز الاعتماد على المادة 144 من أجل بيعها. ومع ذلك، يجوز تطبيق القاعدة 144 بصورة بناءة لإعادة بيع هذه الأسهم بالطريقة التالية:
(أ) بشرط انقضاء سنة على آخر عملية بيع بموجب بيان التسجيل، يجوز للمؤمن أو المكتشف إعادة بيع الأسهم وفقا لأحكام المادة 144، باستثناء شرط الإشعار. انظر السؤال 10، الإصدار رقم 33-6099؛
) ب (يتلقى مشتري الأسهم من متعهد تغطية اأو مكتشف اأوراق مالية مقيدة اإال اإذا كان البيع مبوجب نسرة مالئمة اأو حالية اأو ما مل يتم البيع وفقا للشروط الواردة يف) اأ (اأعاله.
(ج) يجوز للمشتري للأسهم من متعهد تغطية أو مكتشف يتلقى أوراق مالية مقيدة أن يشمل فترة عقد التأمين أو مكتشفه، شريطة ألا يكون المؤمن أو المكتشف تابعا للمصدر؛ و.
(د) إذا قام أحد المكتتبين أو المكتشفين بتحويل الأسهم إلى موظفيها، يجوز للموظفين أن يعالجوا فترة الاحتفاظ بالشركة لأغراض المادة 144 (د)، ولكن عليهم تجميع مبيعات الأسهم الموزعة مع أسهم الموظفين الآخرين ، وكذلك تلك التي من المكتتب أو مكتشف، لمدة سنة واحدة من تاريخ نقلها إلى الموظفين. [2 أبريل 2007]
201.05 تقترح شركة في حالة الإفلاس إصدار أسهم إلى طرف غير ذي صلة لاقتناء أعمال أخرى. وعلى الرغم من أن الإصدار سيكون جزءا من خطة إعادة التنظيم التي وافقت عليها المحكمة، فإنه لن يستوفي شروط الإعفاء من قانون الأوراق المالية المنصوص عليه في المادة 1145 (أ) من قانون الإفلاس لأن الإصدار لن يكون مقابل مطالبة بالإفلاس أو إدارية مصروف. وستعتمد الشركة على القسم 4 (2) من قانون الأوراق المالية لإعفائها من التسجيل. ونظرا لأن عرض وبيع الأوراق المالية بموجب خطة إعادة التنظيم غير معفَّف بموجب المادة 1145، فإن الأوراق المالية مقيدة بأوراق مالية بموجب القاعدة 144 (أ) (3) ويمكن إعادة بيعها علنا بموجب القاعدة 144 أو المسجلة قبل إعادة البيع. [2 أبريل 2007]
201.06 يجوز للشركة التابعة السابقة التي ترغب في بيع الأوراق المالية غير المقيدة بيعها دون الامتثال للقاعدة 144 بمجرد أن ينتمي إلى شركته & # 8221؛ توقفت الحالة. إن وقف وضع الشركات التابعة هو تقرير الحقائق والظروف، ولا ينبغي للمحامي أن يفترض أنه يتوقف فورا. بدلا من ذلك، يجب على المنتسب السابق الانتظار بعض الوقت & # 8211؛ إما فترة ال 3 أشهر من القاعدة 144 (ك)، أو على أن يودع المصدر تقريره الدوري المقبل، قبل أن يبيع علنا الأوراق المالية غير المقيدة دون الامتثال للقاعدة 144. [2 أبريل / نيسان 2007]
201.07 أصدرت الشركة الأوراق المالية بموجب القسم 3 (أ) (6) لكنها فقدت أهليتها لاستخدام هذا الإعفاء في المستقبل. Shares held by affiliates of the company may be resold pursuant to the provisions of Rule 144 (except for the holding period provisions). [April 2, 2007]
201.08 A private purchaser wishes to invest directly in an issuer but hopes to acquire unrestricted securities. Through arrangements and understandings with the issuer, a stockholder with shares that are either restricted securities currently eligible for sale under Rule 144 or unrestricted securities sells the shares to the private purchaser. At about the same time, the issuer sells an equivalent number of shares to the stockholder. The Division’s view is that the shares taken by the private purchaser from the stockholder will be restricted securities within the meaning of Rule 144(a)(3). The holding period will date to the private acquisition. A public resale of the shares acquired from the stockholder without regard to the conditions of Rule 144 would raise serious issues under Section 5 of the Securities Act for all parties to the transactions. [April 2, 2007]
Section 202. Rule 144(a)(1)
Section 203. Rule 144(a)(2)
203.01 An affiliate settlor transfers unrestricted shares to a charitable remainder trust. The control securities are the only asset of the trust. The entire income interest in the trust is held by the affiliate and the affiliate’s family members sharing the same residence. Income distributions are made annually. The trust is the same person as the settlor under Rule 144(a)(2) and as a result is itself an affiliate of the issuer. This conclusion is not changed by the use of an independent trustee. [April 2, 2007]
Section 204. Rule 144(a)(3)
204.01 An affiliate purchased common stock of its company in a private transaction from a non-affiliate who acquired the shares in the open market. Since such shares are not restricted securities within the meaning of Rule 144(a)(3), the one-year holding period requirement of Rule 144(d)(1) does not apply to resales of these shares by the affiliate. However, all of the other requirements of the rule would have to be complied with by the affiliate for any of its sales of the shares under the rule. [April 2, 2007]
204.02 Securities were inadvertently sold to a Company’s employees under a “stale” Form S-8 registration statement. For purposes of resale by the purchasing employees, the securities would be treated as if they were unrestricted so as not to penalize innocent purchasers under the “stale” Form S-8. [April 2, 2007]
204.03 An affiliate transfers securities acquired in the open market to her spouse (a non-affiliate) pursuant to, and on or subsequent to the date of, a court-approved divorce settlement agreement. The non-affiliate spouse need not consider such securities restricted because the securities were not “sold” to the spouse by the affiliate. [April 2, 2007]
204.04 An underwriter receives as compensation for managing an exempt industrial development bond offering warrants to purchase securities of the corporation using the industrial development bond-financed facility. Such warrants will be deemed restricted securities for purposes of Rule 144. [April 2, 2007]
Section 205. Rule 144(b)
Section 206. Rule 144(c)
Section 207. Rule 144(c)(1)
207.01 There is a risk in selling under Rule 144 during the 5-day or 15-day period following the filing of Form 12b-25, because if the missing report or portion thereof is not filed during that period, the issuer may be deemed not current until it is filed. [April 2, 2007]
207.02 A corporation had a registered public offering in 1981. Since then, it has continuously filed periodic reports under Section 15(d) of the Exchange Act, even though it has always had fewer than 300 shareholders. The corporation has just had a second public offering. In view of the history of voluntary reporting, the Division staff was of the view that holders of restricted securities need not wait 90 days from the effective date of the registration statement before commencing sales of such securities pursuant to Rule 144, assuming the issuer is current in its voluntary reporting. [April 2, 2007]
207.03 An issuer was required to file a Form 10-K on February 14, 1983. Because its executive offices had burned down in early February, the issuer filed a Form 12b-25 for an extension of time, extending the due date for the Form 10-K to March 2. The issuer was unable to file on March 2, and thereby became delinquent. A director, however, sold the issuer’s stock on March 4 under Rule 144. Before the sale was made, the director’s broker checked with the Division’s staff, and was told that the issuer was current in its Exchange Act filings. This information was, of course, incorrect. The issuer’s attorney was advised that Rule 144 was not available for the sale by the director, because the director’s relationship to the issuer was such that the director had reason to believe that the issuer was not current in reporting. It should be noted that a seller under Rule 144 may not rely on a verbal representation by any Division staff member as to the current reporting status of an issuer, and Division staff members therefore will decline to answer inquiries on such matters. [April 2, 2007]
207.04 A parent has guaranteed the outstanding debt securities (all of which are unlisted) of its wholly owned subsidiary and furnishes summarized disclosure with respect to the subsidiary in its Exchange Act reports. The subsidiary does not file Exchange Act reports. In these circumstances, the subsidiary will be deemed to satisfy the public information requirement of Rule 144(c)(1) with respect to the guaranteed debt securities so long as its parent satisfies that requirement with respect to itself and continues to provide summarized disclosure concerning the subsidiary in accordance with Rule 3-10 of Regulation S-X. Restricted debt securities of the subsidiary could be sold in accordance with the provisions of the rule. [April 2, 2007]
Section 208. Rule 144(c)(2)
Section 209. Rule 144(d)
209.01 A pledgor who is an affiliate defaults on a loan that is secured by stock acquired in the open market. The pledgee may sell the stock without regard to the holding period requirement of Rule 144. A new holding period for the pledgee is not necessary because the securities were acquired solely by operation of the pledge agreement and therefore are not deemed to have been “sold” to the pledgee by the affiliate. Although Rule 144(k) applies only to restricted securities by its terms, the Division staff has agreed that Rule 144(k) could be applied constructively where a non-affiliate pledgee acquires control securities and where under the calculation method prescribed by Rule 144(d)(3) a two-year holding period exists. These positions also would apply to an assignee of the rights under the pledge. [April 2, 2007]
209.02 If a preferred stockholder tenders shares to the issuer and receives in return cash plus a new series of preferred, the stockholder may tack its holding period for the old preferred to that for the new series. [April 2, 2007]
209.03 New investors in a closely-held investment partnership, and existing partners to whom assets have been redistributed upon withdrawal of other partners, may rely on the position on tacking set forth in Question 34(a) of Release No. 33-6099, provided the fundamental character of the partnership is not changed. [April 2, 2007]
209.04 In a stock-for-stock acquisition, the closing will be delayed until the acquired corporation’s year-end revenues have been determined, giving the acquiring corporation an out if such revenues do not reach a pre-determined level. The Rule 144 holding period for recipients of the acquiring corporation’s stock will not begin until the closing because the recipients will not be at economic risk until that time. [April 2, 2007]
209.05 A closely-held corporation distributes restricted securities pro rata and without consideration to its shareholders, three limited partnerships, which in turn distribute the restricted securities pro rata and without consideration to their partners (about 10 people in each instance). Tacking of holding periods from corporation to partnership, and partnership to partner, is permitted for purposes of Rule 144(d). [April 2, 2007]
209.06 Question 22 of Release No. 33-6099, dealing with the holding period under Rule 144(d) for restricted securities under an employee benefit plan, does not apply where restricted securities are issued to an employee in connection with an individually negotiated employment agreement. The employee’s holding period begins to run at the time the securities vest, assuming any conditions, such as continued employment, have been fulfilled. [April 2, 2007]
209.07 A convertible debenture was originally convertible into common stock. The terms of the convertible debenture were unilaterally modified by the issuer to provide that the debenture could be converted into either common stock or bonds of the issuer. The view was expressed that the holding period for the bonds received upon conversion could be tacked to the holding period for the convertible debentures even though the debentures were not convertible into bonds when they were originally issued. [April 2, 2007]
209.08 Pro rata redemptions of partnership interests in a closely-held investment partnership with partners receiving distributions of restricted securities in kind, as for example in liquidation, would allow partners to tack the partnership holding period for purposes of Rule 144(d). [April 2, 2007]
209.09 An affiliate transfers restricted stock to a corporation of which the affiliate owns 84%. The corporation intends to sell the restricted stock and convey to the affiliate an interest in the corporation equal to the proceeds of the sale. Tacking by the corporation of the affiliate’s holding period would not be permitted for purposes of Rule 144 because the transfer to the corporation is deemed to be a private sale which commences a new holding period for the purchaser. [April 2, 2007]
209.10 Investor A purchased 100 shares of restricted stock by executing a promissory note which did not meet the requirement of Rule 144(d)(2). Since such an obligation is not considered to be “full payment of the purchase price” under the rule, Investor A’s holding period commences only at such time or times as Investor A actually makes payment on the note. Investor A paid off half the amount of the note over one year ago and, accordingly, the holding period requirement for 50 shares (half the total of 100) has been met. Investor A recently sold 50 shares of the restricted stock in a registered offering. The question presented was whether the shares sold in the registered offering must be regarded as the shares as to which the holding period had run. Although Rule 144 does not establish a guide for this situation, it was decided that Investor A could deem the registration statement to relate solely to the shares for which the holding period requirement had not been satisfied. As a result, Investor A may now sell all of the remaining 50 shares under Rule 144. [April 2, 2007]
209.11 Securities have been escrowed by an issuer as a contingent payment in connection with an acquisition. The escrow agreement gives the intended beneficiary the right to sell the securities during the life of the escrow, on condition that the sale proceeds are returned to the escrow account. Rule 144(d)(3)(iii) provides that securities acquired as a contingent payment in connection with the sale of a business shall be deemed to have been acquired at the time of the sale, for purposes of the holding period requirement of Rule 144(d). This provision, however, applies only to those securities that have actually been acquired in satisfaction of a contingency. Since the shares in this case are still subject to a contingency and have not been formally acquired, the beneficiary may not rely on Rule 144(d)(3)(iii) to satisfy the holding period requirement of the rule for sales made during the period the escrow arrangement is in effect. [April 2, 2007]
209.12 A corporation distributes to its employees as a bonus restricted securities of an affiliated issuer which it acquired at an earlier date. For purposes of the holding period provisions of Rule 144(d), the employees would not be able to tack the corporation’s holding period to their own. The employer-employee relationship of the parties suggests that the distribution is being made as a form of compensation for service rendered, rather than as a gift (for which tacking would be permitted). [April 2, 2007]
209.13 An employee acquires restricted stock pursuant to a “price hook” plan, whereby the employee pays only a portion of the purchase price when acquiring the stock from the company. The remainder is to be paid when the stock is resold. The stock may not be resold under Rule 144, because the holding period requirement cannot be met under this arrangement, as the stock will not be fully paid for until the time of sale. [April 2, 2007]
209.14 Convertible notes with accrued but unpaid interest are exchanged for shares of the issuer. The holding period for the notes can be tacked to the holding period on the shares under Rule 144(d)(3)(ii) only if the exchange “consist[s] solely of other securities of the same issuer.” Although the right to receive payment for the accrued interest could be construed as additional consideration that is inconsistent with Rule 144(d)(3)(ii), the Division staff’s view is that the holding period for the convertible notes can be tacked to the holding period for all of the shares received in the exchange. This position is consistent with the Division staff’s view of the same issue under Section 3(a)(9) of the Securities Act, which exempts certain exchanges where securities of the same issuer are the only consideration. [April 2, 2007]
209.15 A private offering is made on a minimum/maximum basis ( i. e. , shares are not issued and proceeds not delivered to the company from an escrow account unless a minimum amount is sold). The Rule 144 holding period for shares acquired in such an offering would begin at the time a shareholder pays for its shares and its payment is deposited in the escrow account. At that time, the shareholder is at risk for purposes of Rule 144(d), since it is committed to participating in the offering if the minimum amount is sold. [April 2, 2007]
209.16 A Nevada corporation that holds restricted securities of another issuer effects a merger to change its domicile to Delaware. The restricted securities become the property of the Delaware successor as a result of the merger. Because of the exception for migratory transactions in Rule 145(a)(2), the merger is not a sale within the meaning of the Securities Act. The holding period of the Nevada predecessor for the restricted securities is not disturbed by the succession. [April 2, 2007]
209.17 The holder of restricted securities of a foreign private issuer exchanges them for an equivalent number of American Depositary Receipts with the depositary. The ADR will be a restricted security itself with a holding period identical to that on the underlying security. The ADR may be sold in reliance on Rule 144 to the same extent the underlying security could have been sold. Note that Form F-6, which relates to the issuance of depositary shares evidenced by American Depositary Receipts, requires that the deposited securities be offered and sold in transactions registered under the Securities Act or exempt from registration. See General Instruction I. A(2) of Form F-6. [April 2, 2007]
209.18 An affiliate holder of restricted securities bona fide pledges the securities to a bank to secure payment of a loan. In the event of default, the bank is required to exhaust the collateral before proceeding against the pledgor personally. For purposes of Rule 144(d)(3)(iv), the pledge is a recourse arrangement, so that the bank will have the benefit of the pledgor’s holding period. [April 2, 2007]
Section 210. Rule 144(d)(1)
Section 211. Rule 144(d)(2)
211.01 A promissory note, secured by the restricted securities purchased with the note, will meet the collateral standard of Rule 144(d)(2)(ii) if the note is also secured by other property with independent fair market value at least equal to the purchase price of the restricted securities. [April 2, 2007]
211.02 An officer purchases securities from an issuer paying the full purchase price in cash. Thereafter, the officer purchases an equal number of shares through the use of a promissory note, securing the note with the officer’s first purchase of securities. The use of such collateral to secure the promissory note is within the requirements of Rule 144(d)(2)(ii), and the holding period for the second purchase would begin when the note is given to the issuer. [April 2, 2007]
211.03 A company sold shares to its employees pursuant to a private placement. The employees could borrow the entire purchase price from a non-affiliate bank, giving a note guaranteed by the company and placing the shares in escrow. If the company had to repay the note, it could repurchase the shares at book value. The Division staff took the position that this arrangement was in substance the same as giving a note to the company in payment for the shares and, therefore, pursuant to Rule 144(d)(2), full payment of the purchase price was not satisfied. [April 2, 2007]
Section 212. Rule 144(d)(3)
212.01 A non-affiliate acquired warrants from an issuer more than two years ago in partial consideration for the sale of a subsidiary. The non-affiliate wanted to pay the exercise price with shares of the issuer that it planned to purchase just prior to the exercise (for tax reasons) and then tack the holding period of the warrants to the holding period for the shares received upon exercise. The holding period of warrants that are turned in for the spread’s worth of shares underlying the warrants (a “cashless exercise”) can be tacked to the holding period for the shares received. See Morgan Stanley & Co. (June 30, 1993). However, under these facts, because the proposed transaction would allow the non-affiliate to do indirectly what the non-affiliate could not do directly (pay the exercise price in cash and tack the holding period of the warrants to the holding period of the shares received upon exercise), tacking would not be permitted under Rule 144. A person using securities to exercise restricted stock purchase warrants should use the shorter of the holding period on the warrants or on the other securities used in payment to find the holding period for the shares received on exercise. [April 2, 2007]
212.02 Where a seller surrendered a secured promissory note of the issuer as consideration for the cashless exercise of a warrant from the same issuer, the Division staff was of the view that the holding period of the note could not be tacked to the common stock received upon the exercise of the warrant. Under the particular facts, the note did not appear to be a “security” under the standards enunciated in Reves v. Ernst & Young , 110 S. Ct. 945 (1990), and therefore, it would not qualify as a security of the issuer for purposes of tacking under Rule 144(d)(3)(ii). [April 2, 2007]
212.03 An affiliate of an issuer secures a loan with restricted securities. The restricted securities are hypothecated to the lender, rather than pledged, and an irrevocable stock power is granted. On a default under the loan, the lender could use the two instruments to cause legal title to be transferred to itself. For purposes of the lender’s holding period calculation, the hypothecation agreement and the irrevocable stock power may be construed as the equivalent of a pledge. Subject to the requirements for good faith and recourse against the borrower, the lender would be able to use the borrower’s holding period under Rule 144(d)(3)(iv). [April 2, 2007]
Section 213. Rule 144(e)
213.01 A company’s common stock traded both on an individual share basis and in units, each unit consisting of one share of common stock together with a detachable warrant. For purposes of Rule 144, the volume limitation for the common stock may be computed on the basis of all common shares traded, including those traded as part of a unit, since the common shares in the units are separable from the warrants. [April 2, 2007]
213.02 H transfers stock to W in connection with a divorce settlement. H and W need not aggregate sales under Rule 144 once they are no longer married. Moreover, they will not be deemed to be selling in concert merely because of the settlement arrangement. [April 2, 2007]
213.03 An individual sells both restricted convertible notes and restricted shares. The shares attributable to the notes sold plus the shares sold separately amount to less than one percent of the outstanding stock. The Division’s view is that such sales would be within the volume limitations of Rule 144(e). See Question 46, Release No. 33-6099 . [April 2, 2007]
213.04 Where a U. S. partnership distributes restricted securities to its partners, and one of the partners, an Irish corporation, makes sales in Canada, such sales must be aggregated with the domestic sales of the other partners to determine compliance with Rule 144(e) where aggregation with the other partners otherwise is required. [April 2, 2007]
213.05 An affiliate of an issuer is the general partner of three limited partnerships which hold restricted securities of the issuer. If such limited partnerships transfer the restricted securities to all the partners, the affiliate must, for purposes of determining its volume limit under Rule 144(e), aggregate its sales with those of the other partners under Rule 144 for a one-year period following the distribution (or until non-affiliates may sell the restricted securities pursuant to Rule 144(k), whichever is sooner). [April 2, 2007]
213.06 A closely-held investment partnership distributed all of its restricted securities of ABC Co. held in its portfolio to all of its partners on a pro rata basis and without consideration from its partners. The partners must aggregate their sales of the distributed shares for a period of up to one year following the distribution for purposes of determining compliance with the volume limitations of Rule 144. See Question 45, Release No. 33-6099 . Sales by the individual partners of ABC Co. shares acquired other than from the partnership need not be included in the aggregation computation. [April 2, 2007]
213.07 Warrants originally issued in tandem with common shares are now traded separately. Holders of the warrants who wish to sell rather than exercise them must consider the warrants a class of securities separate from the common stock for purposes of complying with the volume limitations of Rule 144(e). [April 2, 2007]
Section 214. Rule 144(e)(1)
214.01 A company has notified its transfer agent of the issuance of additional common stock. No other announcement has been made. The rule permits the sale of one percent of the shares outstanding as shown by “the most recent report or statement published by the issuer.” The notice to the transfer agent is insufficient publication to allow use of the increased number of shares for purposes of the alternative one percent volume limit of Rule 144(e). [April 2, 2007]
214.02 An affiliate wishing to sell shares pursuant to Rule 144 discovered that a broker-dealer had executed, during the last week of the four-week period, a 100,000 share trade in the issuer’s stock that had not been reported in the average weekly reporting volume of trading of such securities on all national securities exchanges and/or reported through the automated quotation system of a registered securities association. The Division staff advised that the issuer would have to rely solely on the reported volume. [April 2, 2007]
Section 215. Rule 144(e)(2)
Section 216. Rule 144(e)(3)
216.01 If a pledgor defaults on several pledges, each pledgee may resell restricted collateral securities in the amount permitted by Rule 144, less any sales made by the pledgor during the relevant period. In making its volume computation, the pledgee need not take into account any sales made by the other pledgees if there is no other basis for aggregating such sales. [April 2, 2007]
216.02 Non-affiliates pledged unrestricted bank holding company securities to the holding company’s affiliated bank as collateral for loans made by the affiliated bank in the ordinary course of its business. Following default, the affiliated bank foreclosed and sought to sell the holding company securities. The Division staff took the position that sales of pledged securities by the affiliated bank could be effected pursuant to Rule 144 since the bank was effecting the sale as a pledgee in a bona fide loan situation and its decision to sell was occasioned solely by the borrowers’ default. For purposes of Rule 144(e), the Division staff also took the position that such sales would have to be aggregated with any other sales by the bank as pledgee, but not with other sales by the pledgors. The latter conclusion was based on the fact that had the pledgors sold the securities themselves, they would not have been subject to Rule 144. The bank could not, however, use Rule 144(k) to effect its resales. [April 2, 2007]
216.03 An affiliate of an issuer gives shares to a person who, in turn, gives some of those shares to a second donee during the holding period. The affiliate and both donees will be required to aggregate their sales for purposes of the volume test of Rule 144(e) for one year from the date of the affiliate’s gift. If the shares are restricted securities and the first donee is an affiliate, the two donees will be required to aggregate for one year from the date of the gift from one donee to the other. [April 2, 2007]
Section 217. Rule 144(f)
Section 218. Rule 144(g)
Section 219. Rule 144(g)(1)
Section 220. Rule 144(g)(2)
Section 221. Rule 144(g)(3)
Section 222. Rule 144(h); Form 144.
222.01 A distributee from a partnership who is required to aggregate its sales with those of other distributees for a one-year period need not file a Form 144 if such distributee sells no more than 500 shares or shares with a market value not exceeding $10,000 in any three-month period, notwithstanding sales made by other distributees. [April 2, 2007]
222.02 A subsidiary bank, acting in its fiduciary capacity, sells unrestricted shares of its holding company parent for an unaffiliated trust account. Form 144 need not be filed solely because of the bank’s involvement, because the bank is not making a sale for its own account. [April 2, 2007]
222.03 A holder of restricted securities or an affiliate files a notice on Form 144 reporting the proposed sale of less than the full amount of securities that could be sold under the volume tests of Rule 144(e). During the same three-month period, the holder wishes to make further Rule 144 sales in an amount that, taken together with the original sales, would not exceed the maximum number of securities that could have been sold at the time of the notice. The holder may not file an amended Form 144 to accomplish additional sales because a Form 144 must represent the holder’s intent at the time of its filing. The holder may file a new Form 144 to sell additional securities, so long as these new sales satisfy the volume limitations existing when the new Form 144 is filed. [April 2, 2007]
222.04 A Form 144, filed on behalf of a selling security holder by an attorney in fact, should be accompanied by a signed copy of the power of attorney. After such confirmation is attached to the Form 144, it does not have to be re-filed as an attachment to subsequently filed Forms 144 while it remains in effect. [April 2, 2007]
222.05 The holder of restricted securities proposes to make Rule 144 sales of both common stock and securities convertible into common stock. For purposes of determining whether the 500 unit or $10,000 condition to filing Form 144 has been met, the convertible securities should be regarded as having been converted into the common stock in the same manner as provided by Rule 144(e)(3)(i). [April 2, 2007]
222.06 After a seller’s filing on Form 144, the issuer declares a stock split. No new filing is required within the three-month period to sell the entire number of shares, on a post-split basis, for which the seller had originally filed. [April 2, 2007]
Section 223. Rule 144(i)
Section 224. Rule 144(j)
Section 225. Rule 144(k)
225.01 Where a non-affiliate acquired securities in a private transaction under Rule 144(k), the fact that it mistakenly executed an investment letter for the acquired securities would not prevent it from reselling the securities without any restrictions. [April 2, 2007]
225.02 A donee to whom an affiliate gives securities which were acquired in the open market (and therefore are not restricted), may utilize Rule 144(k) for the resale of the securities, provided that at the time of resale they have been held for a combined period of two years by the donee and donor. The lack of a “sale” transaction between the donor and donee permits the holding periods of each to be tacked. [April 2, 2007]
225.03 An affiliate pledges restricted securities to a non-affiliate pledgee on a non-recourse basis. The non-affiliate pledgee receives those restricted securities after the affiliate pledgor defaults. The non-affiliate pledgee may utilize paragraph (k) of Rule 144 to sell the securities, provided two years have elapsed from the time of the pledge. If, however, the pledge had been made with recourse, the pledgee could tack the pledgor’s holding period to its own for purposes of satisfying the two-year requirement of Rule 144(k). [April 2, 2007]
225.04 A deceased affiliate of an issuer acquired restricted securities less than a year ago. If the decedent’s estate is not an affiliate of the issuer, Rule 144(d)(3)(vii) will relieve the estate of a holding period; however, this relief does not mean that the estate will be deemed to have held the securities for two years for purposes of eliminating all resale restrictions under Rule 144(k). If the estate cannot rely on Rule 144(k), then paragraphs (c), (h), and (i) of Rule 144 will continue to apply. [April 2, 2007]
225.05 Provided that the donor and donee have held the stock for a combined period of two years, a non-affiliate donee who receives stock from an affiliate donor may resell the stock under Rule 144(k) without a three-month waiting period because the donor and the donee are not the same ”person” as defined in Rule 144(a)(2). [April 2, 2007]
225.06 A non-affiliate estate may utilize Rule 144(k), even though the decedent was an affiliate. [April 2, 2007]
225.07 A person who enters into a binding contract for the sale of restricted securities within three months after ceasing to be an affiliate of the issuer of such securities may not utilize Rule 144(k), even though the delivery of the securities takes place more than three months after such person loses affiliate status. [April 2, 2007]
225.08 The settlor of a trust for the benefit of the settlor’s children (who are past the age of majority and do not live with the settlor) is an affiliate of the issuer, some of whose restricted securities are held by the trust. Neither the independent trustee nor the beneficiaries are affiliates. The trustee may sell restricted securities under Rule 144(k). [April 2, 2007]
225.09 A person owns 20% of newly formed Company A. That person has held restricted securities of Company B for more than two years. The person, who is not an affiliate of Company B, effects a negotiated sale of the restricted securities to Company A, in accordance with all of the requirements of paragraph (k) of Rule 144. As a result, Company A now owns unrestricted securities of Company B. [April 2, 2007]
17 CFR 230.144 - Persons deemed not to be engaged in a distribution and therefore not underwriters.
Certain basic principles are essential to an understanding of the registration requirements in the Securities Act of 1933 (the Act or the Securities Act) and the purposes underlying Rule 144:
1. If any person sells a non-exempt security to any other person, the sale must be registered unless an exemption can be found for the transaction.
2. Section 4(1) of the Securities Act provides one such exemption for a transaction “by a person other than an issuer, underwriter, or dealer.” Therefore, an understanding of the term “underwriter” is important in determining whether or not the Section 4(1) exemption from registration is available for the sale of the securities.
The term “underwriter” is broadly defined in Section 2(a)(11) of the Securities Act to mean any person who has purchased from an issuer with a view to, or offers or sells for an issuer in connection with, the distribution of any security, or participates, or has a direct or indirect participation in any such undertaking, or participates or has a participation in the direct or indirect underwriting of any such undertaking. The interpretation of this definition traditionally has focused on the words “with a view to” in the phrase “purchased from an issuer with a view to * * * distribution.” An investment banking firm which arranges with an issuer for the public sale of its securities is clearly an “underwriter” under that section. However, individual investors who are not professionals in the securities business also may be “underwriters” if they act as links in a chain of transactions through which securities move from an issuer to the public.
Since it is difficult to ascertain the mental state of the purchaser at the time of an acquisition of securities, prior to and since the adoption of Rule 144, subsequent acts and circumstances have been considered to determine whether the purchaser took the securities “with a view to distribution” at the time of the acquisition. Emphasis has been placed on factors such as the length of time the person held the securities and whether there has been an unforeseeable change in circumstances of the holder. Experience has shown, however, that reliance upon such factors alone has led to uncertainty in the application of the registration provisions of the Act.
The Commission adopted Rule 144 to establish specific criteria for determining whether a person is not engaged in a distribution. Rule 144 creates a safe harbor from the Section 2(a)(11) definition of “underwriter.” A person satisfying the applicable conditions of the Rule 144 safe harbor is deemed not to be engaged in a distribution of the securities and therefore not an underwriter of the securities for purposes of Section 2(a)(11). Therefore, such a person is deemed not to be an underwriter when determining whether a sale is eligible for the Section 4(1) exemption for “transactions by any person other than an issuer, underwriter, or dealer.” If a sale of securities complies with all of the applicable conditions of Rule 144:
1. Any affiliate or other person who sells restricted securities will be deemed not to be engaged in a distribution and therefore not an underwriter for that transaction;
2. Any person who sells restricted or other securities on behalf of an affiliate of the issuer will be deemed not to be engaged in a distribution and therefore not an underwriter for that transaction; و.
3. The purchaser in such transaction will receive securities that are not restricted securities.
Rule 144 is not an exclusive safe harbor. A person who does not meet all of the applicable conditions of Rule 144 still may claim any other available exemption under the Act for the sale of the securities. The Rule 144 safe harbor is not available to any person with respect to any transaction or series of transactions that, although in technical compliance with Rule 144, is part of a plan or scheme to evade the registration requirements of the Act.
(a) Definitions. The following definitions shall apply for the purposes of this section.
(1) An affiliate of an issuer is a person that directly, or indirectly through one or more intermediaries, controls, or is controlled by, or is under common control with, such issuer.
(2) The term person when used with reference to a person for whose account securities are to be sold in reliance upon this section includes, in addition to such person, all of the following persons:
(i) Any relative or spouse of such person, or any relative of such spouse, any one of whom has the same home as such person;
(ii) Any trust or estate in which such person or any of the persons specified in paragraph (a)(2)(i) of this section collectively own 10 percent or more of the total beneficial interest or of which any of such persons serve as trustee, executor or in any similar capacity; و.
(iii) Any corporation or other organization (other than the issuer) in which such person or any of the persons specified in paragraph (a)(2)(i) of this section are the beneficial owners collectively of 10 percent or more of any class of equity securities or 10 percent or more of the equity interest.
(3) The term restricted securities means:
(i) Securities acquired directly or indirectly from the issuer, or from an affiliate of the issuer, in a transaction or chain of transactions not involving any public offering;
(ii) Securities acquired from the issuer that are subject to the resale limitations of § 230.502(d) under Regulation D or § 230.701(c);
(iii) Securities acquired in a transaction or chain of transactions meeting the requirements of § 230.144A;
(iv) Securities acquired from the issuer in a transaction subject to the conditions of Regulation CE ( § 230.1001);
(v) Equity securities of domestic issuers acquired in a transaction or chain of transactions subject to the conditions of § 230.901 or § 230.903 under Regulation S ( § 230.901 through § 230.905, and Preliminary Notes);
(vi) Securities acquired in a transaction made under § 230.801 to the same extent and proportion that the securities held by the security holder of the class with respect to which the rights offering was made were, as of the record date for the rights offering, “restricted securities” within the meaning of this paragraph (a)(3);
(vii) Securities acquired in a transaction made under § 230.802 to the same extent and proportion that the securities that were tendered or exchanged in the exchange offer or business combination were “restricted securities” within the meaning of this paragraph (a)(3); و.
(viii) Securities acquired from the issuer in a transaction subject to an exemption under section 4(5) ( 15 U. S.C. 77d(5)) of the Act.
(4) The term debt securities means:
(ii) Non-participatory preferred stock, which is defined as non-convertible capital stock, the holders of which are entitled to a preference in payment of dividends and in distribution of assets on liquidation, dissolution, or winding up of the issuer, but are not entitled to participate in residual earnings or assets of the issuer; و.
(iii) Asset-backed securities, as defined in § 229.1101 of this chapter.
(b) Conditions to be met. Subject to paragraph (i) of this section, the following conditions must be met:
(i) If the issuer of the securities is, and has been for a period of at least 90 days immediately before the sale, subject to the reporting requirements of section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 (the Exchange Act), any person who is not an affiliate of the issuer at the time of the sale, and has not been an affiliate during the preceding three months, who sells restricted securities of the issuer for his or her own account shall be deemed not to be an underwriter of those securities within the meaning of section 2(a)(11) of the Act if all of the conditions of paragraphs (c)(1) and (d) of this section are met. The requirements of paragraph (c)(1) of this section shall not apply to restricted securities sold for the account of a person who is not an affiliate of the issuer at the time of the sale and has not been an affiliate during the preceding three months, provided a period of one year has elapsed since the later of the date the securities were acquired from the issuer or from an affiliate of the issuer.
(ii) If the issuer of the securities is not, or has not been for a period of at least 90 days immediately before the sale, subject to the reporting requirements of section 13 or 15(d) of the Exchange Act, any person who is not an affiliate of the issuer at the time of the sale, and has not been an affiliate during the preceding three months, who sells restricted securities of the issuer for his or her own account shall be deemed not to be an underwriter of those securities within the meaning of section 2(a)(11) of the Act if the condition of paragraph (d) of this section is met.
(2) Affiliates or persons selling on behalf of affiliates. Any affiliate of the issuer, or any person who was an affiliate at any time during the 90 days immediately before the sale, who sells restricted securities, or any person who sells restricted or any other securities for the account of an affiliate of the issuer of such securities, or any person who sells restricted or any other securities for the account of a person who was an affiliate at any time during the 90 days immediately before the sale, shall be deemed not to be an underwriter of those securities within the meaning of section 2(a)(11) of the Act if all of the conditions of this section are met.
(c) Current public information. Adequate current public information with respect to the issuer of the securities must be available. Such information will be deemed to be available only if the applicable condition set forth in this paragraph is met:
(1) Reporting issuers. The issuer is, and has been for a period of at least 90 days immediately before the sale, subject to the reporting requirements of section 13 or 15(d) of the Exchange Act and has:
(i) Filed all required reports under section 13 or 15(d) of the Exchange Act, as applicable, during the 12 months preceding such sale (or for such shorter period that the issuer was required to file such reports), other than Form 8-K reports ( § 249.308 of this chapter); و.
(ii) Submitted electronically and posted on its corporate Web site, if any, every Interactive Data File ( § 232.11 of this chapter) required to be submitted and posted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T ( § 232.405 of this chapter), during the 12 months preceding such sale (or for such shorter period that the issuer was required to submit and post such files); أو.
(2) Non-reporting issuers. If the issuer is not subject to the reporting requirements of section 13 or 15(d) of the Exchange Act, there is publicly available the information concerning the issuer specified in paragraphs (a)(5)(i) to (xiv), inclusive, and paragraph (a)(5)(xvi) of § 240.15c2-11 of this chapter, or, if the issuer is an insurance company, the information specified in section 12(g)(2)(G)(i) of the Exchange Act ( 15 U. S.C. 78 l (g)(2)(G)(i)).
With respect to paragraph (c)(1), the person can rely upon:
1. A statement in whichever is the most recent report, quarterly or annual, required to be filed and filed by the issuer that such issuer has:
ا. Filed all reports required under section 13 or 15(d) of the Exchange Act, as applicable, during the preceding 12 months (or for such shorter period that the issuer was required to file such reports), other than Form 8-K reports ( § 249.308 of this chapter), and has been subject to such filing requirements for the past 90 days; و.
ب. Submitted electronically and posted on its corporate Web site, if any, every Interactive Data File ( § 232.11 of this chapter) required to be submitted and posted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T ( § 232.405 of this chapter), during the preceding 12 months (or for such shorter period that the issuer was required to submit and post such files); أو.
2. A written statement from the issuer that it has complied with such reporting, submission or posting requirements.
3. Neither type of statement may be relied upon, however, if the person knows or has reason to believe that the issuer has not complied with such requirements.
(d) Holding period for restricted securities. If the securities sold are restricted securities, the following provisions apply:
(i) If the issuer of the securities is, and has been for a period of at least 90 days immediately before the sale, subject to the reporting requirements of section 13 or 15(d) of the Exchange Act, a minimum of six months must elapse between the later of the date of the acquisition of the securities from the issuer, or from an affiliate of the issuer, and any resale of such securities in reliance on this section for the account of either the acquiror or any subsequent holder of those securities.
(ii) If the issuer of the securities is not, or has not been for a period of at least 90 days immediately before the sale, subject to the reporting requirements of section 13 or 15(d) of the Exchange Act, a minimum of one year must elapse between the later of the date of the acquisition of the securities from the issuer, or from an affiliate of the issuer, and any resale of such securities in reliance on this section for the account of either the acquiror or any subsequent holder of those securities.
(iii) If the acquiror takes the securities by purchase, the holding period shall not begin until the full purchase price or other consideration is paid or given by the person acquiring the securities from the issuer or from an affiliate of the issuer.
(2) Promissory notes, other obligations or installment contracts. Giving the issuer or affiliate of the issuer from whom the securities were purchased a promissory note or other obligation to pay the purchase price, or entering into an installment purchase contract with such seller, shall not be deemed full payment of the purchase price unless the promissory note, obligation or contract:
(i) Provides for full recourse against the purchaser of the securities;
(ii) Is secured by collateral, other than the securities purchased, having a fair market value at least equal to the purchase price of the securities purchased; و.
(iii) Shall have been discharged by payment in full prior to the sale of the securities.
(3) Determination of holding period. The following provisions shall apply for the purpose of determining the period securities have been held:
(i) Stock dividends, splits and recapitalizations. Securities acquired from the issuer as a dividend or pursuant to a stock split, reverse split or recapitalization shall be deemed to have been acquired at the same time as the securities on which the dividend or, if more than one, the initial dividend was paid, the securities involved in the split or reverse split, or the securities surrendered in connection with the recapitalization.
(ii) Conversions and exchanges. If the securities sold were acquired from the issuer solely in exchange for other securities of the same issuer, the newly acquired securities shall be deemed to have been acquired at the same time as the securities surrendered for conversion or exchange, even if the securities surrendered were not convertible or exchangeable by their terms.
If the surrendered securities originally did not provide for cashless conversion or exchange by their terms and the holder provided consideration, other than solely securities of the same issuer, in connection with the amendment of the surrendered securities to permit cashless conversion or exchange, then the newly acquired securities shall be deemed to have been acquired at the same time as such amendment to the surrendered securities, so long as, in the conversion or exchange, the securities sold were acquired from the issuer solely in exchange for other securities of the same issuer.
(iii) Contingent issuance of securities. Securities acquired as a contingent payment of the purchase price of an equity interest in a business, or the assets of a business, sold to the issuer or an affiliate of the issuer shall be deemed to have been acquired at the time of such sale if the issuer or affiliate was then committed to issue the securities subject only to conditions other than the payment of further consideration for such securities. An agreement entered into in connection with any such purchase to remain in the employment of, or not to compete with, the issuer or affiliate or the rendering of services pursuant to such agreement shall not be deemed to be the payment of further consideration for such securities.
(iv) Pledged securities. Securities which are bona-fide pledged by an affiliate of the issuer when sold by the pledgee, or by a purchaser, after a default in the obligation secured by the pledge, shall be deemed to have been acquired when they were acquired by the pledgor, except that if the securities were pledged without recourse they shall be deemed to have been acquired by the pledgee at the time of the pledge or by the purchaser at the time of purchase.
(v) Gifts of securities. Securities acquired from an affiliate of the issuer by gift shall be deemed to have been acquired by the donee when they were acquired by the donor.
(vi) Trusts. Where a trust settlor is an affiliate of the issuer, securities acquired from the settlor by the trust, or acquired from the trust by the beneficiaries thereof, shall be deemed to have been acquired when such securities were acquired by the settlor.
(vii) Estates. Where a deceased person was an affiliate of the issuer, securities held by the estate of such person or acquired from such estate by the estate beneficiaries shall be deemed to have been acquired when they were acquired by the deceased person, except that no holding period is required if the estate is not an affiliate of the issuer or if the securities are sold by a beneficiary of the estate who is not such an affiliate.
While there is no holding period or amount limitation for estates and estate beneficiaries which are not affiliates of the issuer, paragraphs (c) and (h) of this section apply to securities sold by such persons in reliance upon this section.
(viii) Rule 145(a) transactions. The holding period for securities acquired in a transaction specified in § 230.145(a) shall be deemed to commence on the date the securities were acquired by the purchaser in such transaction, except as otherwise provided in paragraphs (d)(3)(ii) and (ix) of this section.
(ix) Holding company formations. Securities acquired from the issuer in a transaction effected solely for the purpose of forming a holding company shall be deemed to have been acquired at the same time as the securities of the predecessor issuer exchanged in the holding company formation where:
(A) The newly formed holding company's securities were issued solely in exchange for the securities of the predecessor company as part of a reorganization of the predecessor company into a holding company structure;
(B) Holders received securities of the same class evidencing the same proportional interest in the holding company as they held in the predecessor, and the rights and interests of the holders of such securities are substantially the same as those they possessed as holders of the predecessor company's securities; و.
(C) Immediately following the transaction, the holding company has no significant assets other than securities of the predecessor company and its existing subsidiaries and has substantially the same assets and liabilities on a consolidated basis as the predecessor company had before the transaction.
(x) Cashless exercise of options and warrants. If the securities sold were acquired from the issuer solely upon cashless exercise of options or warrants issued by the issuer, the newly acquired securities shall be deemed to have been acquired at the same time as the exercised options or warrants, even if the options or warrants exercised originally did not provide for cashless exercise by their terms.
If the options or warrants originally did not provide for cashless exercise by their terms and the holder provided consideration, other than solely securities of the same issuer, in connection with the amendment of the options or warrants to permit cashless exercise, then the newly acquired securities shall be deemed to have been acquired at the same time as such amendment to the options or warrants so long as the exercise itself was cashless.
If the options or warrants are not purchased for cash or property and do not create any investment risk to the holder, as in the case of employee stock options, the newly acquired securities shall be deemed to have been acquired at the time the options or warrants are exercised, so long as the full purchase price or other consideration for the newly acquired securities has been paid or given by the person acquiring the securities from the issuer or from an affiliate of the issuer at the time of exercise.
(e) Limitation on amount of securities sold. Except as hereinafter provided, the amount of securities sold for the account of an affiliate of the issuer in reliance upon this section shall be determined as follows:
(1) If any securities are sold for the account of an affiliate of the issuer, regardless of whether those securities are restricted, the amount of securities sold, together with all sales of securities of the same class sold for the account of such person within the preceding three months, shall not exceed the greatest of:
(i) One percent of the shares or other units of the class outstanding as shown by the most recent report or statement published by the issuer, or.
(ii) The average weekly reported volume of trading in such securities on all national securities exchanges and/or reported through the automated quotation system of a registered securities association during the four calendar weeks preceding the filing of notice required by paragraph (h), or if no such notice is required the date of receipt of the order to execute the transaction by the broker or the date of execution of the transaction directly with a market maker, or.
(iii) The average weekly volume of trading in such securities reported pursuant to an effective transaction reporting plan or an effective national market system plan as those terms are defined in § 242.600 of this chapter during the four-week period specified in paragraph (e)(1)(ii) of this section.
(2) If the securities sold are debt securities, then the amount of debt securities sold for the account of an affiliate of the issuer, regardless of whether those securities are restricted, shall not exceed the greater of the limitation set forth in paragraph (e)(1) of this section or, together with all sales of securities of the same tranche (or class when the securities are non-participatory preferred stock) sold for the account of such person within the preceding three months, ten percent of the principal amount of the tranche (or class when the securities are non-participatory preferred stock) attributable to the securities sold.
(3) Determination of amount. For the purpose of determining the amount of securities specified in paragraph (e)(1) of this section and, as applicable, paragraph (e)(2) of this section, the following provisions shall apply:
(i) Where both convertible securities and securities of the class into which they are convertible are sold, the amount of convertible securities sold shall be deemed to be the amount of securities of the class into which they are convertible for the purpose of determining the aggregate amount of securities of both classes sold;
(ii) The amount of securities sold for the account of a pledgee of those securities, or for the account of a purchaser of the pledged securities, during any period of three months within six months (or within one year if the issuer of the securities is not, or has not been for a period of at least 90 days immediately before the sale, subject to the reporting requirements of section 13 or 15(d) of the Exchange Act) after a default in the obligation secured by the pledge, and the amount of securities sold during the same three-month period for the account of the pledgor shall not exceed, in the aggregate, the amount specified in paragraph (e)(1) or (2) of this section, whichever is applicable;
Sales by a pledgee of securities pledged by a borrower will not be aggregated under paragraph (e)(3)(ii) with sales of the securities of the same issuer by other pledgees of such borrower in the absence of concerted action by such pledgees.
(iii) The amount of securities sold for the account of a donee of those securities during any three-month period within six months (or within one year if the issuer of the securities is not, or has not been for a period of at least 90 days immediately before the sale, subject to the reporting requirements of section 13 or 15(d) of the Exchange Act) after the donation, and the amount of securities sold during the same three-month period for the account of the donor, shall not exceed, in the aggregate, the amount specified in paragraph (e)(1) or (2) of this section, whichever is applicable;
(iv) Where securities were acquired by a trust from the settlor of the trust, the amount of such securities sold for the account of the trust during any three-month period within six months (or within one year if the issuer of the securities is not, or has not been for a period of at least 90 days immediately before the sale, subject to the reporting requirements of section 13 or 15(d) of the Exchange Act) after the acquisition of the securities by the trust, and the amount of securities sold during the same three-month period for the account of the settlor, shall not exceed, in the aggregate, the amount specified in paragraph (e)(1) or (2) of this section, whichever is applicable;
(v) The amount of securities sold for the account of the estate of a deceased person, or for the account of a beneficiary of such estate, during any three-month period and the amount of securities sold during the same three-month period for the account of the deceased person prior to his death shall not exceed, in the aggregate, the amount specified in paragraph (e)(1) or (2) of this section, whichever is applicable: Provided, that no limitation on amount shall apply if the estate or beneficiary of the estate is not an affiliate of the issuer;
(vi) When two or more affiliates or other persons agree to act in concert for the purpose of selling securities of an issuer, all securities of the same class sold for the account of all such persons during any three-month period shall be aggregated for the purpose of determining the limitation on the amount of securities sold;
(vii) The following sales of securities need not be included in determining the amount of securities to be sold in reliance upon this section:
(A) Securities sold pursuant to an effective registration statement under the Act;
(B) Securities sold pursuant to an exemption provided by Regulation A ( § 230.251 through § 230.263) under the Act;
(C) Securities sold in a transaction exempt pursuant to section 4 of the Act ( 15 U. S.C. 77d) and not involving any public offering; و.
(D) Securities sold offshore pursuant to Regulation S ( § 230.901 through § 230.905, and Preliminary Notes) under the Act.
(f) Manner of sale.
(1) The securities shall be sold in one of the following manners:
(i) Brokers' transactions within the meaning of section 4(4) of the Act;
(ii) Transactions directly with a market maker , as that term is defined in section 3(a)(38) of the Exchange Act; أو.
(iii) Riskless principal transactions where:
(A) The offsetting trades must be executed at the same price (exclusive of an explicitly disclosed markup or markdown, commission equivalent, or other fee);
(B) The transaction is permitted to be reported as riskless under the rules of a self-regulatory organization; و.
(C) The requirements of paragraphs (g)(2)(applicable to any markup or markdown, commission equivalent, or other fee), (g)(3), and (g)(4) of this section are met.
For purposes of this paragraph, a riskless principal transaction means a principal transaction where, after having received from a customer an order to buy, a broker or dealer purchases the security as principal in the market to satisfy the order to buy or, after having received from a customer an order to sell, sells the security as principal to the market to satisfy the order to sell.
(2) The person selling the securities shall not:
(i) Solicit or arrange for the solicitation of orders to buy the securities in anticipation of or in connection with such transaction, or.
(ii) Make any payment in connection with the offer or sale of the securities to any person other than the broker or dealer who executes the order to sell the securities.
(3) Paragraph (f) of this section shall not apply to:
(i) Securities sold for the account of the estate of a deceased person or for the account of a beneficiary of such estate provided the estate or estate beneficiary is not an affiliate of the issuer; أو.
(g) Brokers' transactions. The term brokers' transactions in section 4(4) of the Act shall for the purposes of this rule be deemed to include transactions by a broker in which such broker:
(1) Does no more than execute the order or orders to sell the securities as agent for the person for whose account the securities are sold;
(2) Receives no more than the usual and customary broker's commission;
(3) Neither solicits nor arranges for the solicitation of customers' orders to buy the securities in anticipation of or in connection with the transaction; Provided, that the foregoing shall not preclude:
(i) Inquiries by the broker of other brokers or dealers who have indicated an interest in the securities within the preceding 60 days;
(ii) Inquiries by the broker of his customers who have indicated an unsolicited bona fide interest in the securities within the preceding 10 business days;
(iii) The publication by the broker of bid and ask quotations for the security in an inter-dealer quotation system provided that such quotations are incident to the maintenance of a bona fide inter-dealer market for the security for the broker's own account and that the broker has published bona fide bid and ask quotations for the security in an inter-dealer quotation system on each of at least twelve days within the preceding thirty calendar days with no more than four business days in succession without such two-way quotations; أو.
(iv) The publication by the broker of bid and ask quotations for the security in an alternative trading system, as defined in § 242.300 of this chapter, provided that the broker has published bona fide bid and ask quotations for the security in the alternative trading system on each of the last twelve business days; و.
The broker should obtain and retain in his files written evidence of indications of bona fide unsolicited interest by his customers in the securities at the time such indications are received.
(4) After reasonable inquiry is not aware of circumstances indicating that the person for whose account the securities are sold is an underwriter with respect to the securities or that the transaction is a part of a distribution of securities of the issuer. Without limiting the foregoing, the broker shall be deemed to be aware of any facts or statements contained in the notice required by paragraph (h) of this section.
(i) The broker, for his own protection, should obtain and retain in his files a copy of the notice required by paragraph (h) of this section.
(ii) The reasonable inquiry required by paragraph (g)(3) of this section should include, but not necessarily be limited to, inquiry as to the following matters:
(a) The length of time the securities have been held by the person for whose account they are to be sold. If practicable, the inquiry should include physical inspection of the securities;
(b) The nature of the transaction in which the securities were acquired by such person;
(c) The amount of securities of the same class sold during the past 3 months by all persons whose sales are required to be taken into consideration pursuant to paragraph (e) of this section;
(d) Whether such person intends to sell additional securities of the same class through any other means;
(e) Whether such person has solicited or made any arrangement for the solicitation of buy orders in connection with the proposed sale of securities;
(f) Whether such person has made any payment to any other person in connection with the proposed sale of the securities; و.
(g) The number of shares or other units of the class outstanding, or the relevant trading volume.
(h) Notice of proposed sale.
(1) If the amount of securities to be sold in reliance upon this rule during any period of three months exceeds 5,000 shares or other units or has an aggregate sale price in excess of $50,000, three copies of a notice on Form 144 ( § 239.144 of this chapter) shall be filed with the Commission. If such securities are admitted to trading on any national securities exchange, one copy of such notice also shall be transmitted to the principal exchange on which such securities are admitted.
(2) The Form 144 shall be signed by the person for whose account the securities are to be sold and shall be transmitted for filing concurrently with either the placing with a broker of an order to execute a sale of securities in reliance upon this rule or the execution directly with a market maker of such a sale. Neither the filing of such notice nor the failure of the Commission to comment on such notice shall be deemed to preclude the Commission from taking any action that it deems necessary or appropriate with respect to the sale of the securities referred to in such notice. The person filing the notice required by this paragraph shall have a bona fide intention to sell the securities referred to in the notice within a reasonable time after the filing of such notice.
(i) Unavailability to securities of issuers with no or nominal operations and no or nominal non-cash assets.
(1) This section is not available for the resale of securities initially issued by an issuer defined below:
(i) An issuer, other than a business combination related shell company, as defined in § 230.405, or an asset-backed issuer, as defined in Item 1101(b) of Regulation AB ( § 229.1101(b) of this chapter), that has:
(A) No or nominal operations; و.
(1) No or nominal assets;
(2) Assets consisting solely of cash and cash equivalents; أو.
(3) Assets consisting of any amount of cash and cash equivalents and nominal other assets; أو.
(ii) An issuer that has been at any time previously an issuer described in paragraph (i)(1)(i).
(2) Notwithstanding paragraph (i)(1), if the issuer of the securities previously had been an issuer described in paragraph (i)(1)(i) but has ceased to be an issuer described in paragraph (i)(1)(i); is subject to the reporting requirements of section 13 or 15(d) of the Exchange Act; has filed all reports and other materials required to be filed by section 13 or 15(d) of the Exchange Act, as applicable, during the preceding 12 months (or for such shorter period that the issuer was required to file such reports and materials), other than Form 8-K reports ( § 249.308 of this chapter); and has filed current “Form 10 information” with the Commission reflecting its status as an entity that is no longer an issuer described in paragraph (i)(1)(i), then those securities may be sold subject to the requirements of this section after one year has elapsed from the date that the issuer filed “Form 10 information” with the Commission.
(3) The term “Form 10 information” means the information that is required by Form 10 or Form 20-F ( § 249.210 or § 249.220f of this chapter), as applicable to the issuer of the securities, to register under the Exchange Act each class of securities being sold under this rule. The issuer may provide the Form 10 information in any filing of the issuer with the Commission. The Form 10 information is deemed filed when the initial filing is made with the Commission.
وهذه قائمة بأقسام مدونة الولايات المتحدة، والنظام الأساسي العام، والقوانين العامة، والوثائق الرئاسية، التي توفر سلطة وضع القواعد في هذا الجزء من القواعد.
لا يضمن أن تكون دقيقة أو ما يصل إلى التاريخ، على الرغم من أننا نقوم بتحديث قاعدة البيانات أسبوعيا. يتم وصف مزيد من القيود على الدقة في موقع غبو.
Rule 144.
Selling Restricted and Control Securities.
When you acquire restricted securities or hold control securities, you must find an exemption from the SEC’s registration requirements to sell them in a public marketplace. وتسمح القاعدة 144 بإعادة البيع العام للأوراق المالية المقيدة والمراقبة إذا استوفى عدد من الشروط. This overview tells you what you need to know about selling your restricted or control securities. كما يصف كيفية إزالة أسطورة تقييدية.
ما هي الأوراق المالية المقيدة والمراقبة؟
الأوراق المالية المقيدة هي الأوراق المالية المكتسبة في مبيعات خاصة غير مسجلة من الشركة المصدرة أو من إحدى الشركات التابعة للمصدر. Investors typically receive restricted securities through private placement offerings, Regulation D offerings, employee stock benefit plans, as compensation for professional services, or in exchange for providing “seed money” or start-up capital to the company. وتحدد المادة 144 (أ) (3) ما تنتجه المبيعات من أوراق مالية مقيدة.
السيطرة على الأوراق المالية هي تلك التي تحتفظ بها الشركة التابعة للشركة المصدرة. والشريك التابع له هو شخص، مثل مسؤول تنفيذي أو مدير أو مساهم كبير، في علاقة تحكم مع المصدر. الرقابة تعني القدرة على توجيه إدارة وسياسات الشركة المعنية، سواء من خالل ملكية أوراق التصويت أو العقد أو غير ذلك. If you buy securities from a controlling person or “affiliate,” you take restricted securities, even if they were not restricted in the affiliate’s hands.
If you acquire restrictive securities, you almost always will receive a certificate stamped with a “restrictive” legend. وتشير الأسطورة إلى أنه لا يجوز إعادة بيع الأوراق المالية في السوق إلا إذا كانت مسجلة لدى المجلس الأعلى للتعليم أو معفاة من متطلبات التسجيل. شهادات الأوراق المالية السيطرة عادة ليست مختومة مع أسطورة.
ما هي شروط القاعدة 144؟
If you want to sell your restricted or control securities to the public, you can meet the applicable conditions set forth in Rule 144. The rule is not the exclusive means for selling restricted or control securities, but provides a “safe harbor” exemption to sellers. The rule’s five conditions are summarized below:
فترة العقد . Before you may sell any restricted securities in the marketplace, you must hold them for a certain period of time. إذا كانت الشركة التي أصدرت الأوراق المالية هي "شركة تقارير" من حيث أنها تخضع لمتطلبات الإبلاغ من قانون سوق الأوراق المالية لعام 1934، ثم يجب عليك الاحتفاظ الأوراق المالية لمدة ستة أشهر على الأقل. إذا كان المصدر من الأوراق المالية لا تخضع لمتطلبات الإبلاغ، ثم يجب أن تحتفظ الأوراق المالية لمدة سنة واحدة على الأقل. تبدأ فترة الحيازة ذات الصلة عند شراء الأوراق المالية ودفعها بالكامل. ولا تنطبق فترة الحجز إلا على الأوراق المالية المقيدة. ولأن الأوراق المالية التي يتم اقتناؤها في السوق العامة ليست مقيدة، فلا توجد فترة احتجاز لشركة تابعة تشتري أوراق مالية من المصدر في السوق. But the resale of an affiliate’s shares as control securities is subject to the other conditions of the rule. Additional securities purchased from the issuer do not affect the holding period of previously purchased securities of the same class. If you purchased restricted securities from another non-affiliate, you can tack on that non-affiliate’s holding period to your holding period. بالنسبة للهدايا التي تقدمها إحدى الشركات التابعة، تبدأ فترة الحجز عندما تحصل الشركة التابعة على الأوراق المالية وليس على تاريخ الهدية. في حالة خيار األسهم، بما في ذلك خيارات أسهم الموظفين، تبدأ فترة االحتفاظ في تاريخ ممارسة الخيار وليس التاريخ الذي يتم منحه. المعلومات العامة الحالية. يجب أن تكون هناك معلومات حديثة كافية عن الشركة المصدرة متاحة للجمهور قبل أن يتم البيع. وبالنسبة للشركات المبلغة، فإن هذا يعني عموما أن الشركات قد امتثلت لمتطلبات التقارير الدورية لقانون سوق الأوراق المالية لعام 1934. وهذا يعني بالنسبة للشركات غير المبلغة أن بعض معلومات الشركة، بما في ذلك المعلومات المتعلقة بطبيعة أعمالها، وهوية وموظفيها ومديريها، وبياناتها المالية، متاحة للجمهور. تداول حجم الصيغة. إذا كنت من الشركات التابعة، فإن عدد الأسهم التي يمكن أن تبيعها خلال فترة ثلاثة أشهر لا يجوز أن يتجاوز نسبة 1٪ من الأسهم القائمة لنفس الفئة التي يتم بيعها، أو إذا كانت الفئة مدرجة في البورصة، أكبر من 1٪ أو متوسط حجم التداول الأسبوعي المبلغ عنه خلال الأسابيع الأربعة السابقة لإيداع إشعار البيع على النموذج 144. يمكن أن تكون الأسهم التي تتم بدون وصفة طبية، بما في ذلك الأسهم المعروضة على لوحة الإعلانات أوتك والورق الوردي، تباع باستخدام قياس 1٪. معاملات الوساطة العادية. إذا كنت تابعا، يجب التعامل مع المبيعات من جميع النواحي كعمليات تجارية روتينية، والوسطاء قد لا تتلقى أكثر من عمولة عادية. ولا يستطيع البائع ولا الوسيط طلب أوامر لشراء الأوراق المالية. تقديم إشعار البيع المقترح مع المجلس الأعلى للتعليم. إذا كنت من الشركات التابعة، يجب عليك تقديم إشعار لدى المجلس الأعلى للتعليم في النموذج 144 إذا كان البيع ينطوي على أكثر من 5000 سهم أو المبلغ الإجمالي للدولار أكبر من 50،000 دولار في أي فترة ثلاثة أشهر. The sale must take place within three months of filing the notice and, if the securities have not been sold, you must file an amended notice.
إذا لم أكن تابعا للمصدر، ما هي شروط المادة 144 التي يجب علي الامتثال لها؟
إذا لم تكن (ولم تكن لمدة ثلاثة أشهر على الأقل) شركة تابعة للشركة المصدرة للأوراق المالية وحصلت على الأوراق المالية المقيدة لمدة سنة على الأقل، يمكنك بيع الأوراق المالية دون مراعاة للشروط الواردة في القاعدة 144 التي نوقشت أعلاه . إذا كان المصدر للأوراق المالية يخضع لمتطلبات الإبلاغ عن قانون الصرف وكنت قد عقد الأوراق المالية لمدة ستة أشهر على الأقل ولكن أقل من سنة واحدة، يمكنك بيع الأوراق المالية طالما كنت تفي بشرط المعلومات العامة الحالية.
هل يمكن بيع الأوراق المالية علنا إذا تم الوفاء بأحكام المادة 144؟
Even if you have met the conditions of Rule 144, you can’t sell your restricted securities to the public until you’ve gotten the legend removed from the certificate. يمكن فقط لعامل نقل إزالة أسطورة تقييدية. But the transfer agent won’t remove the legend unless you’ve obtained the consent of the issuer—usually in the form of an opinion letter from the issuer’s counsel—that the restrictive legend can be removed. Unless this happens, the transfer agent doesn’t have the authority to remove the legend and permit execution of the trade in the marketplace.
لبدء عملية إزالة الأسطورة، يجب على المستثمر الاتصال بالشركة التي أصدرت الأوراق المالية، أو وكيل التحويل للأوراق المالية، أن تسأل عن إجراءات إزالة أسطورة. إزالة أسطورة يمكن أن تكون عملية معقدة تتطلب منك العمل مع محام متخصص في قانون الأوراق المالية.
ماذا لو نشأ نزاع حول ما إذا كان يمكنني إزالة أسطورة؟
إذا نشأ نزاع حول ما إذا كان يمكن إزالة أسطورة تقييدية، فإن المجلس الأعلى للتعليم لن يتدخل. إزالة أسطورة هي مسألة فقط وفقا لتقدير مصدر الأوراق المالية. ويغطي قانون الولاية، وليس القانون الاتحادي، النزاعات المتعلقة بإزالة الأساطير. وبالتالي، فإن المجلس الأعلى للتعليم لن تتخذ أي إجراء في أي قرار أو نزاع حول إزالة أسطورة تقييدية.
المنتجات & # 038؛ خدمات.
Reg. D Compliant PPM Templates.
Other Reg. D Compliant Templates.
Our products and services are not a substitute for the advice of an attorney.
No comments:
Post a Comment